互联网行业：互联网平台布局大消费，整合资源，高效优化用户体验

核心观点与业务调整

近期互联网平台进行业务调整，整合资源以提升用户体验。阿里将饿了么、飞猪并入电商事业群，聚焦即时零售、电商及旅游需求，淘宝加大即时零售（淘宝闪购）投入，5月日单量突破6000万，提升用户粘性并初见成效。美团升级美团闪购品牌，拓展小象超市覆盖区域至所有一二线城市，探索“次日达+自提”模式和社区零售新业态，并积极开拓海外市场。

业务协同与增长预期

阿里通过整合资源，聚焦电商及云业务，预计2026财年利润超2000亿元，本地生活业务亏损约10亿元。淘宝闪购与饿了么日单合计超过3000万单，5月27日日单超过4000万单，75%为非饮品订单。飞猪并入电商体系后，有望与集团业务协同，如“旅游+购物”交叉销售、电商供应链赋能旅游产业链。美团加大外卖及闪购补贴投入，预计2季度即时零售单量增速11%，外卖+闪购收入增速7%，本地商业收入及利润增速分别为+10%/-14%，预计2025年本地商业利润持平微增。

竞争格局与市场预期

美团外卖面临激烈竞争，但凭借商户运营及运力储备优势，预计外卖行业GMV口径市占率仍将维持美团：饿了么约6：3。阿里聚焦电商及云业务，按行业平均8倍市盈率及5倍云业务市销率，阿里云现价对应估值有强支撑。美团现价对应2025年市盈率为17倍，建议关注补贴策略调整带来的利润扭转机会。

投资启示

阿里、美团通过整合资源，聚焦重要业务赛道，实现高效扩张。预计阿里淘天2026财年利润超2000亿元，本地生活业务亏损约10亿元。美团新业务亏损或继续收窄，但可能部分被小象超市的扩张及海外扩展所抵消。建议关注补贴策略调整带来的利润扭转机会。