豆粕周度报告：巴西升贴水偏强走势下，短期豆粕易涨难跌

一、行情回顾 期货端：美国生柴政策超预期利好，CBOT美豆走强提振下，豆粕延续偏强走势，09合约收至3063元/吨。油粕比走扩至2.6以上。 现货端：大豆到港量高位，豆粕基差弱势延续，但基差企稳反弹。远月基差成交放量，日均成交豆粕45.58万吨。

二、产地基本面梳理 美国：大豆播种顺利，暂无天气风险；出口销售进入尾声；中美关系走向仍是变数；USDA六月供需报告无变化，关注6月30日种植面积报告；EPA报告超预期，预计25/26年度美豆压榨需求旺盛。 巴西：销售超60%，卖压缓解；出口高峰，港口发运正常。 阿根廷：收割尾声，单产高于预期，产量预估上调；二季度油粕出口增加，预计对全球市场施压。

三、国内豆粕供需情况 国内供给：大豆供应宽松，6月份到港预估1056.25万吨；油厂库存下降，豆粕库存上升，未执行合同下降。 需求端：终端库存获得一定恢复，豆粕库存天数增加；月度饲料产量环比延续增加态势，但豆粕累积消费量同比无明显增量。

四、后市展望 近月压力较大，现货、基差或仍有进一步下探可能。美国生柴政策为美豆需求提供明显增量，但仍存变数，对CBOT美豆平衡表压缩程度有限，近月美豆仍无法摆脱1080美分压制。策略推荐：短期易涨难跌，等待6月底种植面积报告，推荐反套（7-9/7-1/9-1）。