纯碱周报-冲高回落，弱势依旧

市场动态

上周纯碱期货主力09合约冲高回落，周内累计上涨1.47%，收于1173元/吨。现货方面，隆众资讯数据显示，周内纯碱产量75.47万吨，环比增加1.46万吨，综合产能利用率84.9%，环比上升1.68%；厂家库存172.67万吨，较上周增加4.04万吨。社会库存窄幅下降，总量维持31万吨。浮法玻璃日熔量15.54万吨，环比下降300吨；光伏玻璃日熔量9.73万吨，环比下降1000吨。

基本面分析

当前市场主要矛盾为宏观定价的强预期与高库存高产能的弱现实之间的冲突。宏观层面，美联储进入降息周期，国内财政转向扩张，但国内房地产周期下行压制建筑玻璃需求，限制了纯碱价格的上涨空间。产业方面，纯碱需求保持刚性，浮法玻璃与光伏玻璃日熔量虽有所下降但仍处高位，但减产规模有限。远兴阿碱项目与金山新产能的投放导致供给过剩，2025年仍有新产能投产，部分高成本产能开始降负荷。供需双弱格局下，盘面宽幅震荡，寻找合理价格，后期需关注宏观形势变化和产业边际驱动，重点关注碱厂现货价格、库存表现和玻璃厂补库节奏。

研究结论

1. 方向：宽幅震荡
2. 核心逻辑：下游需求持续衰减，未来供应过剩难以扭转
3. 风险提示：浮法线大规模冷修，下游新兴产业投产不及预期