金融工程周报：贵金属ETF小幅回调

基金市场回顾

• 指数表现：截至2025年6月20日当周，通联全A（沪深京）下跌1.18%，中证综合债上涨0.21%，南华商品指数上涨2.29%。
• 公募基金策略收益：股债策略收益分化，权益策略中普通股票策略指数转弱，增强指数型策略回撤；债券方面中长期纯债优于短期纯债；商品方面贵金属ETF回调，有色金属ETF持续回落，豆粕ETF收涨，能源化工ETF上涨5.34%。

权益市场风格

• 中信五风格：上周五仅金融风格录得正收益；消费与周期风格边际走低；指标动量层面五风格均回落，金融与成长降幅较小；周期与消费风格基金平均收益跑赢指数，超额收益率分别为1.19%与0.85%；部分成长与金融风格基金向周期风格偏移；成长与周期风格拥挤度回落，消费风格仍处于历史偏高拥挤区间。
• Barra因子：杠杆因子表现较优，周度超额收益率为1.12%；估值与ALPHA因子超额收益延续回撤；残差波动率因子收益缓慢修复；胜率方面分红与规模因子边际走低，流动性因子小幅回升；因子截面轮动速度环比下降，位于历史低分位区间。
• 风格择时模型：本周消费风格小幅回升，信号偏向金融风格；上周风格择时策略收益率为1.00%，对比基准均衡配置超额收益率为1.97%。

图表数据

• 公募基金产品成立规模：近一年数据如图所示。
• 公募基金主要策略指数近三月最大回撤：数据如图所示。
• 公募基金主要策略指数周度收益率：数据如图所示。
• 中信风格指数净值走势：数据如图所示。
• 基金风格指数超额收益表现：数据如图所示。
• 中信风格指数相对轮动图：数据如图所示。
• 基金风格拥挤度：数据如图所示。
• Barra单因子风格偏好：数据如图所示。
• Barra单因子风格策略超额收益表现：数据如图所示。
• 今年以来Barra单因子风格超额净值走势：数据如图所示。

星级说明

• 中信五风格-金融评级为★☆☆（偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强）。