赤子城科技(09911.HK)在2025年第一季度表现亮眼,社交业务收入同比增长39.1%至44.3%,主要产品Sugo月流水达2400万美元,月活跃用户约400万。创新业务同比增长66.7%至88.2%,精品游戏Alice’s Dream取得成功。公司于香港设立全球总部和人工智能研究中心,深化AI应用。财务数据显示,公司收入和归母净利润稳健增长,现金流充裕,具备收购潜力。西牛证券将目标价上调至12.90港元,维持“买入”评级,认为有利环境和强劲增长潜力将推动估值重估。主要风险包括社交产品表现不及预期、中东地缘政治风险、营销费用控制以及游戏复制成功经验等。