核心观点
- 供应端：整体产能高位运行，新增补栏放缓，落后产能加速淘汰，高温导致能效降低，供应将阶段性下降。
- 需求端：需求无明显变化，高考后学生放假，集中需求阶段转换，等待夏季旅游和中长期中秋备货支撑。
- 成本利润：玉米高位，豆粕稳中回落，成本小幅回落，养殖利润跌破饲料成本，深度亏损。
- 逻辑：高供应叠加季节性天气因素引发现货低价格，但后期周期和季节性强弱将转换，期货开始筑底反弹，期现联动行情即将出现。
关键数据
- 新增产能：2025年6-8月新开产对应2025年2-4月补栏量，维持高位，高于历史同期。
- 淘汰产能：2025年6-8月正常淘汰产能对应2023年10月-2024年1月补栏量，相对中性。
- 在产蛋鸡存栏：持续高位，新增产能稳中有增，新补栏放缓，落后产能开始主动淘汰。
- 淘汰鸡价格：4.51元/斤，逐渐进入触底反弹期。
- 淘汰量：持续攀升，逐渐达到峰值，“停机”可能放缓。
- 淘汰日龄：502天，下降2天，日龄下降趋势明显。
- 种蛋利用率：65%，继续回落。
- 空栏率：高位，养殖信心仍在。
- 产蛋率：90.34%，温度升高，产蛋率继续下降。
- 蔬菜价格：即将迎来季节性走强阶段。
- 猪肉价格：持续走弱。
- 其他肉类：阶段走强。
- 成本：饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8元/斤左右。
- 养殖利润：跌破饲料成本，全行业深度亏损。
研究结论
- 市场状态：期货升水现货，现货受天气和供需压力影响，期货开启周期转换，阶段性筑底成功。
- 策略建议：回调低位买入为主，关注反弹高度调整仓位，介入JD9-1反套。
- 风险提示：淘汰加速情况、消费提振情况、能效降低情况。
资金仓位
- 资金高位运行，市场争夺加剧，空头认为仍有下行空间，多头认为估值偏低，价值做多。
基差与价差
- 基差负值，整体盘面升水，预期偏好，基差低位运行，等待旺季带来的基差走强趋势。
- 现货下跌压制近月，阶段反套为主。
