上游能源价格持续上涨，黑色价格维持回落

中观总览

上游原材料价格持续上涨，主要受中东局势升级推动原油价格上行；中游制造业面临加拿大拟对美加征钢铝关税、欧盟对中国电动车征收差别关税等贸易扰动；下游消费呈现积极信号，国内“6·18”大促带动绿色智能家电及AI终端热销，中央“以旧换新”政策重点支持家电与新能源车，平台经济助力产业带商品下沉。需警惕上游能源价格上涨引发通胀向终端消费传导的风险。

市场定价

本周通信行业信用利差回升，其余行业信用利差回落。

细分行业跟踪

• 大农业：玉米、棕榈油、棉花价格上行；棉花、苹果库存周期性回落；生猪制品开工回升。
• 能源：国际原油本周维持上行态势。
• 采矿业：黑色商品价格集体下行，焦煤库存近期周期性下行；有色商品镍价格回落。
• 化工：化工品价格本期集体上行；PE、PTA开工率回升；对二甲苯、尿素库存上行。
• 基建：混凝土价格持续回落。水泥供给周期性上升但较近几年同期有所下降。
• 地产：厦门、济南销售套数较上期明显上升，北京销售套数小幅回落。
• 物流运输：公路货运量稳步上行。国内航班飞行数本期回升较大。

风险

经济政策超预期，全球地缘政治冲突。