海外2025中期策略：稳定币跑步入场，虚拟资产趋势已成

核心观点与关键数据

虚拟资产&资产交易平台

• 各国监管框架完善，机构入局增加，流动性宽松预期下，虚拟资产趋势向好。
• 稳定币加速 Web3.0 扩圈，相关政策只是大趋势的一环，未来可期待更多政策出台。
• 建议积极关注虚拟资产领域。

流媒体平台

• 音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应持续驱动盈利杠杆释放。
• 建议持续关注音乐订阅平台。

O2O服务平台

• 强者恒强的趋势加强：
  • 地产需求收缩，贝壳市占率有望提升。
  • 汽车后市场需求下滑，途虎有望提高市占率。
  • 网约车行业供给过剩，建议关注掌握流量权的派单平台。

咖啡茶饮和电商外卖平台的联动

• 电商平台竞争激烈，流量争夺成为新战场。
• 茶饮咖啡成为外卖大战的重点受益细分赛道，京东等平台加码布局。
• 茶饮行业进入存量阶段，咖啡茶饮赛道竞争激烈，关注后续分化表现。

K12教培

• 国家鼓励服务型消费，非学科培训需求旺盛。
• 双减后优质合规的非学科产品供给稀缺，看好存量龙头品牌发展。
• 寒假业绩良好，股东回报提升，建议关注低估值个股机会。

研究结论

• 港股在全球主要市场中的吸引力有望增强，政策支持、行业结构优化、优质中概股回归等因素推动。
• 南向交易成交额超过2024年全年，估值优势和中国企业突破密切相关。
• 低利率环境利好港股，HIBOR接近历史底部。
• 各行业发展趋势明确，建议关注相关龙头企业的投资机会。

风险提示

• 地产消费政策效果不及预期风险。
• 中美关系变化风险。
• 市场成交量低迷风险。
• 反垄断政策风险。
• 电商行业竞争加剧风险。
• 咖啡茶饮补贴退坡风险。
• 教培品牌口碑下滑风险。