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2025年转债信用风险展望专题

金融 2025-06-20 财通证券王擦

2024年风险负反馈原因：个别风险事件频发引发系统性担忧；转债破面增多，减资清偿和回售压力加剧偿债风险；权益市场承压，投资者风偏低，机构加强信用管控引发流动性风险。
2025年评级调整影响：下调后抛压和调整幅度可控，修复动能不弱；权益市场好转，期权价值和转股能力增强，定价锚相对坚实，短期评级下调风险有限，建议关注被动出库机会。
2025年退市风险影响：弱资质转债退市风险有限，边际风险聚焦低评级个券，机构持仓覆盖比例不高，短期系统性冲击可能不大；交易性退市风险显著低于去年，但需关注规范性和重大违法类退市信息不对称性带来的管理层风险。
临期转债偿债风险：2026年6月30日前到期转债中，19只转股价值高于到期赎回价，大概率通过转股退出；剩余34只中，国央企转债7只，剔除后27只合计规模283.27亿元，整体压力不大，但需关注2026年到期的大额转债偿债风险。
2025年信用风险展望：发行人基本面仍承压，但市场对信用风险不会过度悲观；历史退出方式多为转股，权益市场好转拓宽化债渠道，违约风险可控；退市风险聚焦个券，短期风险聚焦评级调整，中长期风险可控，建议关注底部修复机会。
关键数据：2025年转债评级披露222只，略高于2024年212只；定期评级下调8只，高于2024年4只；存续转债正股暂无触发交易类退市条件；2026年6月30日前到期转债53只，合计规模883.73亿元。
风险提示：历史统计规律失效风险、宏观经济变化超预期风险、超预期信用事件风险。