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计算机行业点评报告：小马智行：AI驱动自动驾驶生态协同，全球化布局加速助推盈利拐点临近

信息技术 2025-06-22 宝幼琛,谢孟津华鑫证券故人

小马智行2025年第一季度财报显示，公司营收增长稳健，总营收1,397.9万美元，同比增长11.6%，主要受Robotaxi服务驱动，其收入达173万美元，同比激增200.3%。但盈利承压，毛利率为16.6%，同比下降4.4个百分点，运营亏损达5,600万美元，同比扩大61.4%，主要因研发投入增加。公司通过AI+战略合作加速商业化进程，与腾讯云、Uber、深圳西湖集团建立合作，推动Robotaxi和Robotruck服务落地。技术方面，小马智行推出第七代自动驾驶系统，降低成本并支持多场景应用。全球化布局稳步推进，商业化面积扩展至2,000多平方公里，覆盖中国、欧洲、中东等地。投资建议方面，维持“推荐”评级，认为公司处于技术变现与全球化扩张的关键窗口期，有望推动收入持续高增并改善盈利结构。风险提示包括自动驾驶技术落地不及预期、市场竞争加剧、地缘政治风险和汇率波动。

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