一、周度总结
本周碳酸锂期货震荡走低，加权指数合约收盘价59074元/吨，周度跌幅-1.4%，持仓量64.72万手，周环比增加4.93万手，创历史新高。广期所仓单数量27793手，周环比减少4325手，周度降幅13.47%。锂电产业链报价整体走弱，矿端跌幅明显，非洲矿跌幅较大，SMM澳洲锂辉石6%CIF报价610美元/吨，非洲锂辉石6%CIF报价570美元/吨。锂盐市场氢氧化锂周度跌幅较大，SMM电碳报价60400元/吨，电氢报价64320元/吨；碳酸锂四料综合基差报价50元/吨，周环比走弱237.5元/吨。下游材料端价格走弱，SMM动力型磷酸铁锂日均报价30370元/吨，三元系动力型三元材料142630元/吨；电解液端报价整体平稳。终端市场中三元电芯报价整体走。
二、产业表现
本周锂电产业链市场供强需弱，整体成交一般。供给端，锂盐厂周度开工率环比增加1.84%，碳酸锂产量环比增加335吨，贸易商环节基差报价持续走弱，市场出货一般，下游刚性采买。需求端，下游材料厂周度产量环比增加214吨，出货价格有所走弱，整体需求未见明显好转迹象。终端市场，电芯产量有所下降，终端市场表现一般，近期车企账期问题以及0公里二手车乱象或将对锂电产业和新能源电动车市场有所影响。库存端，锂矿、碳酸锂与正极材料库存环比上涨，碳酸锂库存再创历史新高。
三、核心逻辑
下半年碳酸锂市场供应过剩的格局预计仍将持续，需求端淡季暂无明显好转，金九旺季有待观察。供给端锂矿与锂盐库存均面临较大压力，去库进程缓慢。市场主要矛盾在于锂盐产能出清的压力正逐渐向上游矿端传导，矿价松动将进一步带动锂盐价格下跌，可能陷入螺旋式循环下跌的过程。
四、南华观点
下半年基本面仍然偏空，高库存压制价格上涨空间。下周关注LC2507合约高持仓量与较少仓单数量的矛盾，预计近期将处于震荡状态，建议逢高布空或卖出看涨期权，短期震荡区间：58000-62000。
五、利多解读
- 宏观政策偏积极，对机器人、低空经济及AI等企业的扶持可能刺激电力需求增长；
- 锂矿和锂盐价格不断走低，供给端出现扰动的概率逐渐走高。
六、利空解读
- 锂矿未来投产预期依旧偏多，库存对矿价形成压制，若矿价进一步松动，对碳酸锂成本形成拖累；
- 锂矿与锂盐库存双高，依旧处于累库趋势；
- 产业技术升级迭代，部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后。
七、关键数据
- 碳酸锂期货加权指数合约收盘价：59074元/吨，周度跌幅-1.4%
- 持仓量：64.72万手，周环比增加4.93万手
- 广期所仓单数量：27793手，周环比减少4325手
- 澳洲锂辉石6%CIF报价：610美元/吨
- 非洲锂辉石6%CIF报价：570美元/吨
- 电碳报价：60400元/吨
- 电氢报价：64320元/吨
- 碳酸锂四料综合基差报价：50元/吨
- 动力型磷酸铁锂日均报价：30370元/吨
- 三元系动力型三元材料：142630元/吨
- 电解液端报价：整体平稳
- 碳酸锂周度总库存：13490吨，环比增加1351吨
- 冶炼厂库存：58625吨，环比增加9739吨
- 下游库存：4036吨，环比减少320吨
- 其他库存：35910吨，环比增加1070吨
