权益ETF系列：震荡行情可能会持续较长时间

东吴证券研究所1/222025年06月21日证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn《金融开放与资本市场改革迈出新一2025-06-18《 广 发 中 证 港 股 通 非 银ETF（513750.SH）：低估值筑基，高业绩领航，稳健收益与优质配置并进》2025-06-172024/10/202025/2/182025/6/19非银金融沪深300 行业走势相关研究2024/6/21 步》-10%-3%4%11%18%25%32%39%46%53% 内容目录1. A股市场行情概述（2025.6.16-2025.6.20）..........................................................................................41.1.主要宽基指数................................................................................................................................41.2.风格指数........................................................................................................................................41.3.申万一级行业指数........................................................................................................................52. A股市场行情展望（2025.6.23-2025.6.27）..........................................................................................62.1.大盘指数宏观模型结果展示........................................................................................................82.2.各大指数技术分析模型结果展示................................................................................................92.2.1.主要宽基指数模型结果展示............................................................................................102.2.1.风格指数模型结果展示....................................................................................................132.2.2.申万一级行业指数模型结果展示....................................................................................163.基金配置建议........................................................................................................................................204.风险提示................................................................................................................................................21 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/22 图表目录图1：大盘指数涨跌幅（2025.6.16-2025.6.20）.....................................................................................4图2：风格指数涨跌幅（2025.6.16-2025.6.20）.....................................................................................5图3：申万一级行业指数涨跌幅（2025.6.16-2025.6.20）.....................................................................6图4：万得全A指数30分钟级别点位分析图.......................................................................................7图5：万得全A指数日k级别点位分析图.............................................................................................8图6：2025年6月20日主要宽基指数风险趋势模型综合图.............................................................10图7：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数6月份平均收益率统计.................12图8：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数7月份平均收益率统计.................13图9：2025年6月20日风格指数风险趋势模型综合图.....................................................................14图10：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数6月份平均收益率统计.......................15图11：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数7月份平均收益率统计.......................16图12：2025年6月20日申万一级行业指数风险趋势模型综合图...................................................17图13：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数6月份平均收益率统计.......19图14：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数7月份平均收益率统计.......20表1：万得全A指数风险趋势模型结果.................................................................................................7表2：万得全A低频月度宏观模型结果.................................................................................................8表3：万得全A高频日度宏观模型结果.................................................................................................9表4：2025年6月20日主要宽基指数风险趋势模型具体结果.........................................................10表5：2025年6月20日风格指数风险趋势模型具体结果.................................................................14表6：2025年6月20日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果.................................................17表7：后续一周ETF推荐（基金重仓股报告期为2025年3月31日）...........................................21 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/22 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.A股市场行情概述（2025.6.16-2025.6.20）1.1.主要宽基指数主要宽基指数涨跌幅（2025.6.16-2025.6.20），排名前三名的宽基指数分别为：红利指数（0.24%），上证50（-0.10%），中证红利（-0.42%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证50（-2.55%），中证2000（-2.22%），万得微盘股日频等权指数（-2.18%）。图1：大盘指数涨跌幅（2025.6.16-2025.6.20）数据来源：wind，东吴证券研究所1.2.风格指数风格指数涨跌幅（2025.6.16-2025.6.20），排名前三名的风格指数分别为：金融(风格.中信)（1.37%），大盘价值（1.07%），国证价值（0.14%）；排名后三名的风格指数分别为：消费(风格.中信)（-3.61%），周期(风格.中信)（-2.07%），小盘价值（-1.75%）。 东吴证券研究所4/22 请务必阅读正文之后的免责声明部分数据来源：wind，东吴证券研究所1.3.申万一级行业指数申万一级行业指数涨跌幅（2025.6.16-2025.6.20），排名前三名的申万一级行业指数分别为：银行（2.63%），通信（1.58%），电子（0.95%）。排名后三名的申万一级行业指数分别为：美容护理（-5.86%），纺织服饰（-5.12%），医药生物（-4.35%）。 东吴证券研究所5/22 请务必阅读正文之后的免责声明部分数据来源：wind，东吴证券研究所2.A股市场行情展望（2025.6.23-2025.6.27）观点：震荡行情可能会持续较长时间。复盘：万得全A指数，日度宏观模型仍然持续发出负向信号，但周五的信号有收敛的迹象，代表模型预测后续大盘短期仍然有小级别的调整可能，但下周可能会迎来一个小反弹。月频宏观模型，6月份的分数为0分，代表6月份全月可能是个偏震荡偏强的走势。因此后续我们维持上周的观点，大盘指数可能会进入一段间较长的震荡盘整期。时间进入到6月下旬，日历效应显示本阶段红利风格可能是确定性较高的方向，而成长风格也可能有一定的表现。鉴于本周风险趋势模型显示，上证指数持续发出局部顶左侧信号（即模型显示，上证指数短期内风险较高，趋势有部分走弱的迹象），我们推荐短期内持偏谨慎态度，以银行等行业为主，通信、电子等行业为辅。本周恒生沪港通AH股溢价指数呈现局部底左侧信号，即模型显示短期内AH股溢 东吴证券研究所6/22 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所7/22价可能存在一定均值回归的可能。虽然中长期我们认为AH股溢价指数的中枢会持续下移，但短期内存在A股会相对偏强的可能，这个偏移的可能后续是否会得到进一步的确认，我们将持续跟踪。表1：万得全A指数风险趋势模型结果指数简称风险度综合动量短期趋势中期趋势综合评分顶底提示万得全A76.2333.27下跌上涨28.5