美国经济：美联储短期保持观望

2025-06-20 刘泽晖,叶丙南招银国际王英文

美联储决议与立场：美联储维持政策利率目标在5.25%-5.5%不变，继续以现有速度减少持有的国债、机构债和MBS。声明中删除了关于失业率和通胀上升风险的表述，但认为经济不确定性小幅下降但仍居高。点阵图显示今年经济增速预测中位数从1.7%降至1.4%，失业率上升至4.5%，PCE通胀预测中位数升至3%。今年50个基点降息的预测中位数不变，但支持今年不降息人数增加至7人。鲍威尔在记者会中强调就业市场稳健，不必急于降息，关税将导致未来数月通胀上升，美联储将确保一次性通胀上升不会成为长期问题。
美联储降息路径预测：预计在油价反弹和关税传导作用下，通胀可能短期反弹，美联储仍需数月观察关税影响，将保持政策利率不变。第三季度后，随着需求放缓，经济和就业市场走弱，通胀可能见顶回落，美联储可能在9月开始降息，11月或12月再降息一次，年末联邦基金利率降至3.83%左右。
全球市场影响：美国长期国债收益率可能先升后降，10年国债收益率年底降至4.2%左右。美元指数可能从目前99降至今年末97，近期中东地缘冲突对美元具有支撑作用，但特朗普政策不稳定性和国际投资者降低美元资产超配程度可能推动美元进一步走弱。