美联储政策观察：6月议息：谁能“逼”出联储的降息？

2025-06-18 陶川,邵翔,林彦民生证券 ~ JIAN

核心观点：美联储因关税和地缘政治导致供给冲击，需更多时间评估通胀风险，预计未来一个季度经济和就业衰退风险扩大，推动9月议息会议降息。
6月议息会议前瞻：市场普遍预期政策利率不变，鲍威尔可能维持观望态度，等待后续数据。
点阵图预测：维持2025年1-2次降息指引，预测中值与3月持平但更集中。
经济预测：SEP下调2025年经济增长预期，上调通胀预期，区间更宽，失业率可能维持不变或小幅增长。
美联储等待时间：需观察关税影响，至少2-3个月，8月CPI、非农数据后更清晰，9月前难见实质利率变动。
关键数据与趋势：
- 5月零售销售环比下降0.9%，工业产出环比下降0.2%。
- 5月非农就业数据下修，首申失业金人数超预期上行。
- 油价飙升，通胀预期仍处高位。
- 消费者信心、企业调查等“软”数据走弱。
风险提示：特朗普强硬关税政策加速衰退，非农数据大幅不及预期可能迫使美联储转向宽松。