中国半显示器：关注市场份额变动和人工智能资本支出

核心观点与关键数据

全球半导体设备投资机会
预计2025年全球半导体制造商资本支出将同比增长13%，达到1470亿美元；全球半导体设备公司收入将同比增长11%，达到1420亿美元。中国市场资本支出预计同比下降9%，至494亿美元，但国产化率将提升至23%。

主要投资机会

1. 生成式AI驱动：先进制程逻辑和先进封装增长。
2. 中国大陆产能扩张：先进制程产能扩张的结构性机会。
3. 市场份额变化：美国出口限制下中国设备份额的“东升西降”转变。

市场动态

• 2025年第一季度全球设备收入同比增长24%，达350亿美元，主要受生成式AI投资驱动。
• 中国市场份额同比下降13个百分点至34%，美国公司（如应用材料、LAM Research）份额下降3个百分点至42%，中国公司（如NAURA Technology、AMEC）份额上升3个百分点至18%。
• 台积电资本支出同比增长55%，达354亿美元，主要增长来自先进节点和先进封装投资。

研究结论

• 关税政策加速美中半导体生态系统并行发展，中国在全球12英寸成熟产能中的份额仍有增长空间。
• 对受益于台积电等龙头代工厂投资的设备公司保持乐观，重点关注东京电子、LAM Research、艾德克斯、ASMPT等设备厂商。