南华国债日报：小作文证伪，但情绪依旧积极20250618

核心观点与行情研判

国债期货开盘冲高后因陆家嘴论坛开幕致辞中未提及预期政策而短暂走弱，但市场情绪整体仍保持积极。央行行长潘功胜宣布设立数字人民币国际运营中心，并推进银行间市场交易报告库等创新举措，但未涉及降息等宽松政策，因此市场并未出现大幅悲观情绪。午后地缘矛盾消息引发避险情绪，多头再次活跃。当前宽松趋势不变，但缺乏推动利率突破下台阶的增量因素，更多依赖市场力量。长端价格已突破前期震荡区间，支压转换位可作为新的试多机会。

关键数据与市场表现

• 国债期货合约：TS、TL尾盘收涨，TF、T小幅收跌。
• 公开市场操作：到期1640亿7天期逆回购，央行新做1563亿，净回笼97亿。
• 持仓数据：TS、TF、T合约持仓均有所减少，TL持仓微降。
• 基差与成交：TS、TF、T、TL基差均出现波动，主力成交手数变化不一。
• 利率数据：10年期国债到期收益率2.25%，30年期国债到期收益率2.5%，7Y-2Y国债利差扩大至40bp。
• 美债对比：美国10年期国债收益率3.45%，3个月期国债收益率1.75%，美中利差持续收窄。

资金与政策锚分析

• DR与政策锚：DR001、DR007、DR014利率均小幅下行，逆回购利率保持稳定。
• 交易所资金价格：GC001、GC007加权平均利率波动不大。
• 资金分层：R-DR（7天）利率在50-150bp区间运行，银行间资金成交额保持高位。

总结

市场对陆家嘴论坛政策预期落空后短暂调整，但整体情绪仍积极，地缘矛盾消息推动避险情绪升温。当前宽松趋势持续，但缺乏明确政策刺激，长端利率突破前期震荡区间，建议轻仓试多。资金面保持宽松，DR利率下行，但政策锚未出现显著变化。