宏观数据观察：5月经济数据好坏参半，经济平稳增长

5月经济数据好坏参半，整体平稳增长。消费增速大幅回升，工业生产短期放缓，固定资产投资增速放缓且低于预期。关键数据如下：社会消费品零售总额同比增长6.4%（预期5.0%），规模以上工业增加值同比增长5.8%（预期5.9%），1-5月固定资产投资增长3.7%（预期3.9%）。其中，投资端继续放缓，基建投资增速放缓但仍保持较快增速，制造业投资小幅下降但维持高位，房地产开发投资下降12.4%，商品房销售面积和销售额分别下降4.6%和7.1%。消费端，服务消费和以旧换新政策显效，限额以上单位多个品类商品零售额增长显著。工业生产方面，采矿业增速放缓，制造业保持较高增速，汽车、运输设备、电气机械等行业增长强劲。政策方面，房地产政策刺激加码，市场有望止跌回暖，但投资端受严控增量政策影响仍偏弱；基建投资有望保持较高增速，制造业投资受美国需求放缓影响有所放缓。对大宗商品市场影响，短期需求放缓、供给偏充裕，利空内需型大宗商品价格；海外方面，美元短期低位震荡，对贵金属支撑增强，需求预期改善对有色、能源等外需型商品有一定支撑。