核心观点与关键数据
- 近期原油价格波动主要受地缘政治影响：自上周四以色列攻击伊朗核设施以来，原油价格风险溢价大幅上涨，主要受市场对地缘政治紧张情绪的反应驱动。随着伊朗表示倾向于和谈，市场风险溢价有所下降，但冲突是否结束仍不确定。
- 以色列攻击目标有限，大规模冲突可能性较低：以色列主要攻击了伊朗的South Pars天然气田和一处军用油库，对伊朗整体油气产量影响有限。专家认为，除非伊朗使用霍尔木兹海峡作为“核武器”，否则冲突不会进一步升级。
- 沙特和阿联酋增产可能抑制油价上涨：如果油价上涨至85-90美元/桶，沙特和阿联酋可能配合美国增产以抑制油价，因为沙特与美国关系良好，且希望避免油价过低。
- 霍尔木兹海峡封锁可能性极低：尽管市场对霍尔木兹海峡的讨论增多，但封锁可能性极低，因为这将导致伊朗得罪全球主要国家，包括中国。
研究结论
- 短期油价可能维持在65-70美元/桶区间：随着地缘政治风险消退，油价可能回落至65-70美元/桶区间，但考虑到旺季需求和炼厂利润，大幅下跌可能性较低。
- 长期油价偏空，四季度可能跌破60美元/桶：从九月份开始，全球原油市场将进入供应过剩阶段，预计将持续至2026年，油价可能持续下跌。
- 交易策略建议：
- 宏观资金做空美国通胀和原油市场过剩：预计油价中枢水平将持续下移。
- 量化交易以价格变动为主要驱动：缺乏基本面评估，主要进行事件驱动交易。
- 期权交易或为较好选择：对于不愿承担短期波动和单边持仓风险的投资而言，期权可以提供更舒适的持仓体验。
- 关注美国汽油需求和欧佩克会议：美国汽油需求低于季节性水平可能导致油价提前下跌，欧佩克会议将决定未来几个月的产量政策。
市场趋势
- 6-8月旺季需求预计不会导致快速去库：沙特增产幅度较大，市场供应充足。
- 9月份开始可能出现累库：即使地缘政治风险消退，累库也可能持续至2026年五月份，油价将面临持续下行压力。
