棉花产业险管理调整情况

当前中美关税政策预期扰动持续，但首次经贸磋商暂未涉及对等关税或纺服板块政策调整。在需求淡季下，棉价上方空间受限，短期或有回落，下方关注13000元/吨附近支撑，需关注后续中美政策调整情况。

利多解读：

1. 高关税导致本年度棉花进口量大幅下降，储备棉未抛售，疆棉产量高但去库快，现货基差坚挺。
2. 截至5月底，全国棉花工商业库存为439.98万吨，去库较快。

利空解读：

1. 24/25年度北疆新棉加工成本多在15000元/吨，部分新棉未套保。
2. 下游处于传统淡季，纱布厂负荷下调，采购积极性一般，观望情绪重，成品持续累库。

价格区间预测（月度）：

• 棉花：12800-13700元/吨
• 棉纱：0113.5元/吨（涨0.3%），0513.55元/吨（涨0.04%），0913.52元/吨（跌0.04%）

价差与指数：

• 花纱价差：6250元/吨
• 内外棉价差：1146-89元/吨
• 内外纱价差：-689元/吨
• 棉花基差：1337-47元/吨
• CCI 3128B：1486.24点（涨20.28%），CCI 2227B：1296.83点（涨36.03%），CCI 2129B：1517.24点（涨29.40%）
• FCI Index S：13880.18点（涨0.13%），FCI Index M：1369.11点（涨0.12%），FCI Index L：1346.11点（涨0.13%）

现货敞口策略推荐：

• 库存管理（偏高，担心下跌）：
  • 做空郑棉期货（CF2509）锁定利润，建议入场区间13600-13800元/吨，套保比例50%-75%。
  • 卖出看涨期权（CF509C）收取权利金，建议入场区间13800元/吨，套保比例75%。
• 采购管理（偏低，希望根据订单采购）：
  • 买入郑棉期货（CF2509）锁定成本，建议入场区间12600-12800元/吨，套保比例50%-75%。
  • 卖出看跌期权（CF509P）收取权利金，建议入场区间12800元/吨，套保比例75%。