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梅雨季南方需求受限，存在供需转弱风险

2025-06-16 黄健云迈科期货 WEN

核心观点：梅雨季导致南方沥青需求受限，存在供需转弱风险。地炼开工受燃料油消费税新政影响暂无明显回升，预计短期供应不会大增；南方梅雨影响终端施工，需求转弱；原油因地缘事件持续上涨，沥青估值偏高，裂解有回落风险。
供给分析：
- 沥青裂解价差大幅下降，沥青生产利润下降。
- 常减压装置利润独立、主营均下降，产能利用率主营上升，独立下降。
- 开工率与产量环比小幅上升，山东个别炼厂转产渣油，华东个别主营炼厂提产。
- 隆众77家石油沥青开工率31.5%，环比上升0.6%，产量54.9万吨，环比上升1万吨。
需求分析：
- 沥青出货量环比下降1.8%，各地互有增减。
- 改性沥青开工率环比增加1.1%，但南北分化，南方因梅雨开工率较低，北方及西北地区开工率上升。
- 橡胶鞋材开工率21.9%，环比下降2.1%；道路改性沥青开工率25.6%，环比持平；防水卷材开工率32%，环比下降7.2%。
库存分析：
- 厂库环比下降0.5万吨，华北、华南、山东去库，华东累库。
- 社库环比上升0.2万吨，东北、华北、西北社库下降，西南、华东增加。
- 总库存小幅去化，维持去库节奏。
研究结论：
- 沥青供需阶段转弱，主要受梅雨天气影响。
- 原油因地缘事件持续上涨，沥青估值偏高，裂解有回落风险。
- BU2509参考支撑3365，压力3800。