智利铜产量：4月数据表明必和必拓（ANTO）第二季度产量预期可能面临风险。埃斯孔迪达（Escondida）产量高于预期上限

核心观点

• 智利铜产量风险： 4月智利铜产量数据暗示安托法加萨二季度产量可能存在风险，Escondida产量跟踪高于指引上限。
• 主要公司产量跟踪： 安格鲁、必和必拓和嘉能可等主要公司在4月的日产量跟踪均高于或接近预期，其中Escondida表现强劲。
• Escondida产量上调： 基于Escondida强劲的4月表现和5、6月产量通常高于BHP财年结束季度的季节性模式，报告上调了Escondida四季度的产量预测，并将2025财年产量预测上调至1357万吨，高于指引上限。
• BHP盈利预测上调： 由于Escondida产量上调，报告上调了BHP 2025财年的每股收益预测2%。
• 欧洲金属与矿业行业评级： 欧洲金属与矿业行业评级为中性，主要公司评级和目标价均未发生变化。
• 公司评级与目标价： 安格鲁美国、必和必拓和嘉能可等公司评级均为中性，目标价分别为26.00英镑、1975.00英镑和2300.00英镑。Rio Tinto评级为增持，目标价为5300.00英镑。Antofagasta评级为中性，目标价为1975.00英镑。South32评级为增持，目标价为1.80英镑。

关键数据

• 智利4月铜产量： 同比增长0.4%，环比增长14%。
• 智利2024年铜产量： 占全球铜矿供应的24%。
• Escondida 2025财年产量指引： 1180-1300万吨。
• BHP 2025财年产量指引： 1.3850万吨。

研究结论

• 报告认为，智利铜产量的强劲表现主要来自Escondida，而其他主要公司的产量跟踪也均高于或接近预期。
• 报告上调了Escondida四季度和2025财年的产量预测，并上调了BHP 2025财年的每股收益预测。
• 欧洲金属与矿业行业评级为中性，主要公司评级和目标价均未发生变化。