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传媒行业点评报告：供需共振下游戏或步入景气上行周期，继续布局游戏

文化传媒 2025-06-16 方光照开源证券艳阳天Cathy

游戏行业高景气：2025年Q1中国游戏市场规模同比增长17.99%，达到857.04亿元；4月同比增长21.93%，达到273.51亿元。用户因“悦己消费”趋势在游戏中寻求积极情绪体验，带动二次元、派对、女性向等品类游戏需求增长。供给方面，2024年游戏版号同比增长32%，达到1416款，储备游戏丰富，包括腾讯、网易、心动公司等多家厂商的新游戏。
新游戏表现亮眼：七麦数据显示，《暴吵萌厨》、《伊瑟》、《超自然行动组》、《杖剑传说》等新游戏上线后表现优异，分别进入iOS游戏畅销榜前列；Sensor Tower数据显示，《Kingshot》上线三个月收入突破7500万美元，跻身出海手游收入榜第5名。新游戏加速上线并取得亮眼表现，为相关公司带来业绩弹性。
政策支持游戏出海：浙江省商务厅等17部门发布《关于支持游戏出海的若干措施》，提出20项举措，旨在推动游戏产业国际化发展，提升国内游戏产品全球竞争力，带动整体游戏行业发展。
研究结论：基于行业产品周期向上、业绩有望迎来拐点、AI持续赋能及政策支持，建议继续加大游戏板块配置力度。重点推荐心动公司、恺英网络、吉比特、网易-S、完美世界、神州泰岳、腾讯控股、姚记科技、哔哩哔哩-W、盛天网络，受益标的包括友谊时光、巨人网络、ST华通、星辉娱乐、掌趣科技、游族网络、宝通科技、三七互娱等。
风险提示：新游上线时间或表现不及预期；游戏行业增长不及预期等。