西南证券发布的债券市场跟踪周报（6.9-6.13）分析了即将召开的陆家嘴论坛及其对市场的影响。报告首先介绍了陆家嘴论坛作为金融领域国际性论坛的背景和历届主题演讲的主要内容，指出央行、证监会和国家金融监督管理总局的发言通常涉及与宏观经济政策相关的话题，如货币政策、资本市场发展和金融机构改革等。报告总结了近十届陆家嘴论坛的主题演讲，发现央行发言主要关注金融供给结构改革、小微企业金融服务、绿色金融和货币政策框架演进等；证监会发言主要涉及资本市场发展与建设；金管总局发言则主要关注金融机构改革和风险防范。
报告指出，陆家嘴论坛对市场的影响主要体现在金融监管部门的发言内容，尤其是开幕式暨全体大会阶段的主题演讲。从过去十届陆家嘴论坛前后5个交易日的市场走势来看，债券市场走强概率更高，债市走牛年份的占比约为70%。
结合2025年经济运行情况和金融监管部门过去在陆家嘴论坛主题演讲内容，报告认为今年可以关注：（1）央行对货币政策框架的进一步完善和增量货币政策工具的出台；（2）证监会稳定资本市场运行的政策措施；（3）总局促进金融机构高质量发展、防范化解金融风险的相关举措。
报告还分析了重要事项，包括5月CPI表现较弱、6月买断式逆回购再次招标和5月社融信贷数据出炉等。在货币市场方面，上周央行公开市场操作净回笼资金727亿元，但买断式逆回购的提前招标投放推动资金价格进一步向政策利率靠近。同业存单方面，上周同业存单净融出1622.6亿元，同业存单发行主力为城商行，6月底前每周都将是同业存单到期高峰期。
在债券市场方面，上周国债发行规模大幅提升，10年期国债活跃券续发规模达1700亿元但发行结果较好，在资金面持续宽松状态下，利率继续走牛。长期政府债券（10年及以上）发行方面，由于化解地方政府隐性债务的再融资专项债在2025年一季度发行规模较高且以长期限为主，长期限地方政府债的净融资规模在一季度提升更加明显，进入二季度后，长期限地方债净融资则主要依靠新增专项债。
机构行为跟踪方面，资金面持续宽松推动杠杆率水平有所提升，上周市场日均杠杆交易规模约达7.95万亿元。上周银行间质押式回购单日交易量的20日移动平均值为7.05万亿元，较前一周五变化约0.23万亿元。现券市场成交规模方面，国有行继续大量增持5年以内国债，农商行则加大止盈力度，净卖出各期限国债和政金债，券商和保险净买入力度有所减弱，基金继续大幅增持，成为市场主要支撑。
高频数据跟踪方面，上周螺纹钢期货结算价格环比上涨0.94%，线材期货结算价格环比持平0.00%，阴极铜期货结算价格环比上涨0.47%，水泥价格指数环比上涨0.78%，南华玻璃指数环比下跌1.21%。上周CCFI指数环比上涨7.63%，BDI指数环比上涨27.87%。食品价格方面，上周猪肉批发价环比下跌2.36%，蔬菜批发价环比上涨0.23%。原油价格方面，上周布伦特原油期货结算价格和WTI原油期货结算价格分别环比上涨12.29%和上涨8.26%。汇率方面，上周美元兑人民币中间价录得7.18。
后市展望方面，报告认为6月防御优先仍未转变，但可以逐渐进行左侧埋伏。上周市场牛陡除了资金转松提供了客观基础以外，央行重启国债买入预期放大也是重要因素。6月同业存单到期高峰逐渐来临，建议适当仓位配置流动性相对较高的资产（如短期国债和同业存单等），并逐步考虑开始适度拉长久期，具体可以选择当前的10年国债活跃券或30年国债活跃券。
风险提示包括数据统计可能存在误差、模型运行结果与实际结果可能存在误差、宏观经济运行情况超预期和政策效果存在不确定性等。
