核心观点与关键数据
宏观概况
中国5月CPI同比降0.1%，PPI同比降幅扩大至3.3%；出口同比增长4.8%，进口下降3.4%。美国5月CPI环比上涨0.1%，低于预期，同比上涨2.4%，美联储降息预期升温。中美伦敦谈判取得进展，原则上达成协议框架。
供给端
碳酸锂产量连续3周上升，已回升至往年同期高位，企业维持正常生产，预计短期产量仍将回升。5月智利碳酸锂出口至中国0.97万吨，环比减少38%，同比减少46.5%。
需求端
6月1-8日，全国乘用车新能源市场零售20.2万辆，同比去年6月增长40%，渗透率58.8%；批发16.6万辆，同比去年6月增长5%，渗透率53.5%。终端动力市场处于淡季，需求难有增量。
成本利润
矿端价格小幅调涨：非洲SC5%报价395美元/吨（环比增60美元/吨），澳大利亚6%锂辉石到岸价625美元/吨（环比增10美元/吨），锂云母价格1610元/吨（环比增30元/吨）。碳酸锂生产成本61743元/吨（环比减362元），企业亏损917元/吨。
总库存
截至6月12日，碳酸锂总库存133549吨，较上周增加1117吨，创近期新高，冶炼厂库存57653吨，环比增加537吨。
后市展望
电碳报价贴水至升水300元之间，基差走弱。碳酸锂供应过剩压力不减，终端需求淡季，产量高位且新产能爬坡，累库预期增强，价格维持弱势下行。矿端报价跟随碳酸锂反弹，但主动挺价意愿不足，需关注600美金附近支撑。津巴布韦2027年禁止锂精矿出口或带动成本曲线下移。
研究结论
碳酸锂价格反弹后在高供应弹性下难以长期维持，产业套保机会增多。策略上建议09合约反弹沽空。下游材料厂备库意愿低，期货交仓停滞，仓单量偏低。磷酸铁锂库存小幅增加，三元材料、锰酸锂等正极材料下游采购低迷。
价格指标变动
- 碳酸锂：电池级60650元/吨（涨0.25%），工业级59750元/吨（涨0.08%）。
- 氢氧化锂：电池级62900元/吨（跌2.63%），工业级54300元/吨（跌3.12%）。
- 磷酸铁锂：储能型31500元/吨（持平），动力型32200元/吨（持平）。
- 三元材料：523元/吨系列（持平），622元/吨系列（跌0.27%），811元/吨系列（跌0.42%）。
- 其他材料价格多数下跌。
