特雷亚特（TET）：前景更严峻但仍维持买入评级

核心观点： 尽管市场对 Treatt 近期业绩表现反应过度，但公司基本面依然稳健，长期增长潜力巨大。公司专注于快速增长的饮料香精领域，并受益于美国市场对健康和天然成分的需求。公司战略转型向高附加值、高利润产品，并通过投资中国市场和咖啡市场实现多元化发展。

关键数据：

• 预计未来三年 EBITDA 下降约 25%。
• 2025-2027 年预计收入分别为 146.0 亿、153.0 亿和 162.0 亿英镑。
• 2025-2027 年预计 EBITDA 利润率分别为 14.4%、15.0% 和 15.7%。
• 2025-2027 年预计 EPS 分别为 19.33、21.6 和 24.37 便士。
• 公司进行 500 万英镑股票回购，占总股本的 2.5%。

研究结论：

• 公司面临的主要风险包括：柑橘成本高企、新市场拓展不及预期、业绩指引风险、美元汇率风险。
• 公司估值具有吸引力， trading at a 60% EV/EBITDA discount to peers。
• 公司长期增长潜力巨大，看好其在健康和天然成分领域的竞争优势。
• 维持“买入”评级，目标价 350 便士。