周度总结
本期PP开工率为78.64%（+1.6%），装置检修量有所回落，未来几周检修量将延续下滑趋势，装置陆续回归。投产方面，端午节中裕龙2线已投产兑现，6-8月预计将有5套装置投产，新增产能将达到220万吨。
下游平均开工率为50.01%（-0.4%），BOPP开工率为60.41%（0%），CPP开工率为57.63%（+0.25%），无纺布开工率为37.15%（+0.12%），塑编开工率为44.4%（-0.3%）。下游总体变化不大，企业补库仍偏谨慎，但在宏观波动时，下游有一定的投机性补库意愿。
PP总库存环比下降3.89%，上游库存中，两油库存环比下降3.01%，煤化工库存下降8.51%，地方炼厂库存下降1.18%。中游库存中，贸易商库存环比下降4.27%，港口库存下降2.71%。当前PP社会库存虽仍处于中性水平，但未如往年一样进入季节性去库阶段。
观点
本周PP盘面震荡上行，周五由于中东以伊冲突恶化，原油价格快速拉涨，带动聚烯烃盘面上行。从基本面情况看，在不考虑地缘政治的情况下，PP将呈现供增需弱格局：供给端多套装置预计投产带来供给的大幅增量，而需求端在传统淡季中下游以刚需补库为主，暂看不到需求增量的驱动。
然而，若是中东局势持续恶化，将对PP的成本端造成多重冲击：
1）油价上涨强化PP成本支撑。
2）甲醇进口或将受阻。伊朗是国内甲醇进口的重要来源国之一，冲突发生后已有伊朗甲醇装置停车或降幅的消息传出。甲醇供应收紧将推高MTO工艺成本。
3）丙烷的进口同样将受到影响。中东是全球第二大LPG供应地区，2024年中东出口LPG总量达到4600万吨，其中15%来自伊朗。若以伊冲突不断加剧，中东LPG出口或将受阻。而与此同时，中美就关税问题的谈判尚无最终定论，我国从美国的丙烷进口同样存在较大不确定性。
若是中东地区冲突升级，再叠加中美关税反复，PDH企业将在两端均面临原材料采购难题。尤其是，MTO与PDH装置对原材料价格波动均较为敏感，若是在中东紧张局势下，原材料采购成本高出上线，装置停车的可能性将显著上升，从而带来PP供给的边际收缩，进一步推高PP价格。
因此，若以伊冲突短期无法得到解决，PP成本端以及开工情况或将受到较大影响。所以后续需重点关注中东局势对能源以及化工原料供应链的影响，尤其是甲醇及丙烷的价格波动以及其实际到港情况。
核心数据汇总
- PP开工率：78.64%（+1.6%）
- 下游平均开工率：50.01%（-0.4%）
- PP总库存：环比下降3.89%
- 新增产能：220万吨（6-8月预计）
研究结论
中东局势对PP成本端的影响较大，需重点关注地缘政治对能源及化工原料供应链的影响，尤其是甲醇及丙烷的价格波动及实际到港情况。
