核心观点与建议
- 供应端：PE产量攀升至历史高位，石化有去化压力，关注伊以冲突对中东进口影响；PP负荷快速回升，产量处于历史高位，出口需求一般，短期去库思路为主。
- 需求端：PE农膜需求改善，行业开工低位回升，但整体处于偏低水平；PP下游需求淡季，主流行业订单减少，工厂原料维持刚需，主动备货意愿不高。
- 成本端：中东地缘危机升级，原油价格快速拉涨，油化工生产毛利压缩，国内成本区间6350-8100，成本托底支撑增强。
- 综合结论：供应高位遭遇需求淡季，基本面供需偏承压，但中东伊以冲突升级，原油拉涨预期较强，化工品成本提振明显，聚烯烃短期仍有冲高动力。
- 策略建议：提防油价脉冲波动，单边谨慎追涨，LP价差逢低做扩。
行情回顾
- 塑料主力合约：走势表现（数据来源：文华，国信期货）。
- PP主力合约：走势表现（数据来源：文华，国信期货）。
- 塑料基差与月差：基差走强，月差整理（数据来源：WIND，卓创，国信期货）。
- PP基差与月差：基差走弱，月差整理（数据来源：WIND，卓创，国信期货）。
需求分析
- 塑料制品产量与出口：1-4月累计产量2515.8万吨（同比增长6.4%），出口336.8亿美元（同比下降2.1%）。
- 家电产量与出口：三大白电产量17670.6万台（同比增长5.5%），出口6771.0万台（同比增长11.1%）。
- PE农膜需求：开工率分别为15%（+3%）、51%（0%），需求改善但整体偏低。
- PE下游订单：原料库存天数增加，订单跟进有限，主动备货意愿不高。
- PP下游需求：塑编、BOPP、注塑开工率分别为42%（-1%）、58%（+1%）、46%（0%），需求淡季订单减少，原料刚需采购。
供应分析
- 国内投产计划：2025年PE、PP计划投产装置及产能（数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货）。
- PE产量与进口：5月产量251.1万吨（同比增长11.0%），1-5月累计产量1285.8万吨（同比增长13.7%）；1-4月进口489.7万吨（同比增长8.5%）。
- PP产量与进出口：5月产量325.3万吨（同比增长16.8%），1-5月累计产量1586.5万吨（同比增长13.5%）；1-4月进口114.3万吨（同比下降2.7%），出口101.8万吨（同比增长16.9%）。
- PE开工与产量：6月13日当周负荷78.2%（环比+0.8%），日均产量及检修损失数据（数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货）。
- PP开工与产量：6月13日当周负荷79.6%（环比+2.1%），日均产量及检修损失数据（数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货）。
- PE/PP美金价格与进口窗口：PE美金报价下调，线性进口窗口关闭；PP美金价格整理，进口窗口关闭（数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货）。
- 交易所仓单：塑料仓单周环比增加480张，PP仓单增加2675张（数据来源：WIND，卓创，国信期货）。
- 库存变化：PE生产商去库，贸易商累库；PP产业链库存整体去化（数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货）。
- 价差分析：L/P价差走强，PP-3MA价差回落（数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货）。
成本分析
- 油化工毛利：地缘因素推涨油价，聚烯烃生产毛利明显压缩（数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货）。
