南华镍&不锈钢日报：镍铁价格不断下探20250616

镍&不锈钢：持续底部磨底

核心矛盾
现阶段沪镍持续底部震荡，主要受菲律宾禁矿传言证伪影响。高价镍矿与弱需求压制中间环节利润，难以直接提振镍价。镍铁价格仍在下探，高冰镍经济性低于镍铁，减产趋势不明显，利润压力较大，上下游采购力度较弱，短期矛盾仍存。不锈钢方面需求淡季情绪低迷，价格延续窄幅震荡。新能源链路镍盐需求恢复缓慢，维持以销定产。

利多解读
部分不锈钢厂宣布停产减产，成本端镍矿价格支撑仍存。

利空解读
不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢；镍铁产业链矛盾加深，过剩局面不改；新能源链路前驱体需求疲软；菲律宾禁矿证伪。

价格区间预测
当前沪镍价格区间预测为 11.7-12.6 万元/吨，当前波动率为 15.17%，历史百分位为 3.2%。

策略推荐

• 套保工具：
  • 库存管理：根据库存水平做空沪镍期货主力合约，套保比例为 60%。
  • 采购管理：根据生产计划买入远月沪镍合约，盘面提前采购锁定成本；卖出看跌期权对冲采购风险。

关键数据

• 沪镍期货：主力合约收盘价 11992 元/吨，持仓量 82.485 万手，基差 -1010 元/吨。
• LME 镍：3 个月合约收盘价 15105 美元/吨，库存 197.538 吨。
• 不锈钢期货：主力合约收盘价 12550 元/吨，持仓量 18.0346 万手，基差 585 元/吨。
• 现货平均价：SMM 1#电解镍平均价在 1.2-1.6 万元/吨区间波动。
• 库存：国内社会库存 393.838 吨，LME 镍库存环比下降 96 吨，不锈钢社会库存 998.8 吨。
• 产业链利润：中国一体化 MHP 生产电积镍利润率在 -40%-80%区间，生产硫酸镍利润率分化。
• 镍铁价格：8-12%镍生铁出厂价 1 万元/镍点，印尼高镍生铁到港价 1.2-1.6 万元/镍点。
• 不锈钢利润：中国 304 不锈钢冷轧卷利润率在 -200%-20%区间。

研究结论
短期镍价仍受供需矛盾压制，关注现货成交及宏观消息面。不锈钢需求淡季延续，镍铁产业链过剩问题突出，新能源链路需求疲软。建议企业根据库存和采购计划灵活运用套保工具。