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点评报告：2025Q1业绩符合预期，积极开拓新客户

2025-06-14 万欣怡,冯胜中泰证券 caddie💞

2025年一季报显示，云里物里实现营收5352万元，同比-7.61%；归母净利润392万元，同比-53.7%；扣非归母净利润360万元，同比-65.3%。盈利能力方面，销售毛利率40.08%，同比-7.82pp；销售净利率7.33%，同比-7.29pp；销售费用率13.73%，同比+2.99pp；管理费用率7.32%，同比+0.27pp；研发费用率14.14%，同比+3.94pp；财务费用率-1.06%，同比+0.42pp。现金流方面，经营性现金流净额为1047万元，同比由负转正。营运能力方面，存货周转天数/应收账款周转天数分别为90.03天/4.47天，同比分别+12/-10天。

公司拟通过持续专注短距离无线通信技术开发、强化技术研发、积极开拓境内外市场等措施改善业绩。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润为2753、3279、3792万元，对应PE分别为101、85、73X。维持“增持”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、新业务拓展不及预期、市场竞争加剧等。

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