周度评估及策略推荐
- 成本利润：乌海电石价格上涨100元/吨至2350元/吨，山东电石价格持平于2830元/吨，兰炭价格下跌15元/吨至640元/吨。氯碱综合一体化利润小幅下降，乙烯制利润仍偏低，估值支撑偏强。
- 供应：PVC产能利用率下降至79.3%，环比下降1.5%，其中电石法下降0.5%，乙烯法下降4%。主要因齐鲁石化、福建万华检修。下周预期负荷小幅下降，检修季结束，6月检修装置较少，供应压力逐渐增大，新装置投产压力较大，金泰化学新装置已投产。
- 需求：出口签单量下滑，因印度政策不确定，买家对中国货源谨慎采购，印度6月雨季叠加反倾销和BIS认证压力，出口存在转弱预期。三大下游开工小幅下降，管材负荷42.9%，薄膜负荷73.3%，型材负荷37.6%，整体负荷45.8%，环比下降0.5%，下游开工不及去年同期，国内表需较为一般。预售量上升至63.8万吨。
- 库存：厂内库存去库0.2万吨至39.7万吨，社会库存去库1.5万吨至57.4万吨，整体库存去库1.7万吨至97万吨，仓单数量小幅上升。若印度BIS认证落地，预期转累库。
- 小结：企业利润压力持稳，检修较少，产量维持高位，短期多套装置投产，下游开工疲弱，逐渐转淡季，出口签单转弱，受印度政策影响，成本端电石反弹，估值支撑增强。中期受产能大幅增长和房地产需求下滑双重压制，行业格局恶化，依赖出口消耗国内过剩产能。供强需弱预期下，盘面主要逻辑为去库转弱，核心是产能投放和印度政策导致出口放缓，基本面承压。短期在电石反弹及液碱下跌背景下PVC偏强震荡，后续基本面偏弱预期压力下PVC仍将偏弱运行，但需防出口弱预期未兑现导致的反弹，中期弱宏观和恶化供需格局将导致估值中枢持续下移。
期现市场
- 基差：基差偏强，价差走弱。
- 合约成交持仓：活跃合约持仓和成交量波动，总持仓和成交量整体下降。
利润库存
- 库存：工厂库存小幅去化，社会库存继续下行，整体库存持续去化，仓单数量少于去年同期。
- 利润：氯碱一体化利润持稳，乙烯法利润低位，电石利润下降。
成本端
- 电石：价格上涨，开工率小幅回升。
- 兰炭：价格下行。
- 烧碱：现货下跌。
- 乙烯：价格波动。
供给端
- 产能投放：2025年产能投放力度较大，主要集中在6-7月。
- 开工及产量：PVC整体开工小幅下降，周产量历史同期高位。
需求端
- 下游负荷：三大下游负荷小幅下降。
- 预售量：预售量上升，房地产终端需求处于下行趋势。
产业链
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