切维（CHWY）：一个良好的开端；维持持有评级，目标价44美元

Chewy 在 2025 年第一季度取得了强劲的业绩，销售额超过指引的高端，活跃客户数量和调整后 EBITDA 也实现了增长。公司管理层重申了全年指引，但 Q1 的业绩和 Q2 指引表明全年业绩将接近指引的高端或更好。分析师认为，2025 年的业绩强劲可能是因为新任 CFO 的领导，并预计全年业绩将接近指引的高端或更好。公司正在努力提高所有活跃客户指标，包括客户获取、重新激活和流失率，这表明最近的努力正在取得成效。公司正在实施多项增长和利润率提升计划，包括国际扩张和兽医诊所，预计这些计划将有助于实现长期目标。分析师认为，Chewy 是一个平衡的、盈利的增长故事，目标是在 2027 年实现 10% 的调整后 EBITDA 利润率和 20% 的 EBITDA 增长率。由于供应链效率、赞助广告的扩展和宠物保健的采用，公司正在实现更好的盈利能力。随着宠物行业的正常化以及更好的数字营销投资回报率，公司股价有望上涨。然而，估值目前仍然偏高，分析师预计 2026 年的 EV/EBITDA 倍数为 24 倍，因此目前持中性评级，目标价定为 44 美元。分析师认为，公司未来有可能实现更高的增长率和利润率，但需要等待更好的估值水平。