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南华聚丙烯日报：宏观扰动因素较多，但上方压力依然存在20250612

2025-06-12 南华期货 caddie💞

核心矛盾：近期聚烯烃价格受宏观局势影响较大，包括中美谈判和中东地缘局势带来的不确定性。但聚丙烯基本面变化不大，供给端计划检修量下滑且多套装置即将投产，导致供给压力偏大；需求端下游订单传统淡季且利润不佳，补库意愿低，供强需弱格局限制上涨空间。
利多解读：1. 当前装置检修高位，供给边际缩量；2. 盘面已处低位，下行空间有限；3. 中东紧张局势或带动油价上行，对聚烯烃形成支撑。
利空解读：1. 裕龙2线投产及6-8月多套装置陆续投产，PP产能将大幅增加；2. 出口季节性高峰已过，后续出口预计回落；3. 下游销售淡季且利润较差，国内需求近期偏弱。
价格区间预测（月度）：6800-7100元/吨。
当前波动率：9.69%（20日滚动），历史百分位12.0%。
现货敞口策略推荐：
- 产成品库存偏高：建议做空聚丙烯期货（如PP2509卖出25%）或卖出看涨期权收取权利金，锁定利润弥补成本。
- 采购常备库存偏低：建议买入聚丙烯期货（如PP2509买入50%）或卖出看跌期权收取权利金，提前锁定采购成本。
- 采购管理：建议卖出聚丙烯期货（如PP2509P6900卖出75%）或卖出看跌期权收取权利金，降低采购成本。
关键数据：
- 期货价格及价差：PP主力基差-11元/吨，PP01合约6918元/吨，PP05合约6909元/吨，PP09合约6969元/吨，PP1-5月差95元/吨，PP5-9月差-58元/吨。
- 现货价格及区域价差：华北6975元/吨，华东7140元/吨，华南7195元/吨，华东-华北165元/吨，华东-华南-55元/吨。
- 上游价格及加工利润：布伦特原油65.34美元/桶，美国丙烷544.9美元/吨，西北煤价470元/吨，油制PP利润-54.07元/吨，煤制PP利润2380元/吨。