核心观点与关键数据
- 中期看空油脂(棕榈油/豆油/菜油),5月马来棕榈油产量及出口增幅超预期,但累库不及预期,整体数据中性偏空。
- 5月MPOB报告数据:
- 产量环比增5.05%(1,771,621吨),出口量增25.62%(1,387,236吨),进口量增18.32%(68,971吨),国内消费降2.31%(329,326吨),期末库存增6.65%(1,990,154吨)。
- 库存虽累库不及预期,但199万吨仍为近5年同期最高水平。
- 6月供需展望:
- 产量预计维持增产,出口难大幅增长,结转库存预计继续累库。
- 6月产量增减主要受过去8-10个月降水影响,2024年8月降水丰沛,预计6月不减产。
- 6月出口增量难以带动库存去化,预计继续累库。
投资建议
- 单边:建议反弹布空P2509。
- 期权:考虑买入棕榈油虚值看跌期权。
风险提示
- 原油波动、马来增产不及预期、马来出口大幅好转、美生柴扰动。
研究结论
- 马来棕榈油中期库存压力难消,供需偏宽松,建议谨慎看空油脂期货。