评级日报丨华南稀土龙头！稀土矿产量存在翻番潜力，并涉足钨、铜等多金属产业—20250611

华南稀土作为稀土龙头，掌控广东地区稀土资源，矿产量存在翻番潜力。公司拥有仁居、五丰稀土矿及左坑矿采矿权，若左坑矿投产，稀土矿产量将从2000余吨增至5000吨。

核心观点与关键数据：

1. 稀土价格与供需： 海外镝、铽价格分别上涨至800/3500美金/公斤，月度涨幅14%/100%，较国内溢价超200%；国内价格已涨回出口管制前。国内政策密集落地，将加强稀土供应掌控，打击不合规供给，预计2025年氧化镨钕/氧化铽均价分别达45/750万元/吨，同比+15%/+30%。
2. 矿山资源布局： 公司体内布局铜、钨矿山资源，大宝山铜矿（持股40%）2024年贡献投资收益近1.6亿，2025-2027年预计贡献1.8/1.9/2.0亿。
3. 集团协同与注入空间： 公司与中国稀土生产规模相近，稀土矿产量占比集团配额均不超过3%，冶炼品产量占比低于10%。中稀集团承诺解决同业竞争，公司作为矿山或冶炼平台，资产注入空间较大。

研究结论： 公司Q1已盈利拐点向上，体内矿山有望实现产量倍增，冶炼、磁材并举。鉴于集团承诺及资产注入潜力，公司具备低估、高成长性，未来发展可期。