亚洲外汇交易想法：卖出新加坡元-印度卢比

核心观点与市场分析

• 美元指数走势：美元指数近期呈横盘整理态势，因其对美国政策不确定性的敏感性下降，且市场预期美联储短期内不会降息。各类市场波动性指标（如VIX、MOVE指数）已完全逆转此前上涨趋势。
• “马拉阿戈协议”担忧缓解：美国财政部在报告中维持对“货币操纵”的分析框架，有助于降低市场对贸易协议中明确设定汇率水平的担忧。
• 市场环境：当前环境更有利于 Carry Trade 而非“去美元化”交易。

区域货币偏好

• 亚洲货币选择：
  • 印度卢比（INR）：最受青睐的高收益货币，主要因油价下跌、实际有效汇率（REER）下降、潜在资本流入复苏（此前出现大量流出，且印度央行上周启动前置式宽松）以及美国贸易谈判进展相对较快。
  • 新加坡元（SGD）：作为融资货币，因其名义有效汇率（NEER）较模型中点富余1.4%，且新加坡储备管理局（MAS）对宽松金融条件的倾向（通过SORA指标持续下降反映）。

风险提示

• “去美元化”主题重燃：若美国财政问题引发市场担忧，新加坡元可能较印度卢比表现更强势，因新加坡在净国际投资头寸（IIP）上为净资产方。
• 印度卢比升值前景：印度央行5月外汇储备仅温和增长，若6月出现更快积累迹象，可能抑制市场对卢比升值的预期。
• 地缘政治与贸易风险：美国-印度贸易谈判负面消息或印巴地缘政治紧张局势可能引发新一轮美元/卢比空头回补。

交易策略

• 卖空 SGD/INR 1个月无本金远期/非交割远期：
  • 目标价：65.00
  • 止损位：67.30
  • 年化息差：约4%

报告来源

• 发布机构：汇丰银行新加坡分行
• 发布日期：2025年6月9日
• 分析师：Joey Chew（亚洲外汇研究主管）、Jingyang Chen（亚洲外汇策略师）、Lenny Jin（全球外汇策略师）、Paul Mackel（全球外汇研究主管）