今日概览
- 重磅研报：
- 宏观：政策半月观—短期可能迎来“决断”，关注中美、中欧关税谈判，预计六七月份政策将迎来“决断”，但不会改变我国扩张性政策大基调和扩内需方向。
- 宏观：美国经济将迎来至关重要的两个月，5月就业韧性仍强，未现衰退迹象，市场预期年内美联储降息概率不足100%。
- 金融工程：市场有望继续上涨，上证指数确认日线级别上涨，中期牛市刚刚开始，普涨格局明显。
- 金融工程&医药生物：新质生产力布局全球，一键投资AH创新药——永赢医药创新智选基金投资价值分析，中国创新药正从进口国向出口国转变，国产创新药持续崛起。
- 金融工程：择时雷达六面图：本周估值分数下降，市场估值性价比下降，综合打分位于中性观点。
- 固定收益：利率为何能突破前低，利率下行主要驱动力是实体回报率的下行，未来几个月物价走弱趋势将导致融资成本下降。
- 固定收益：利率下行，杠杆抬升，跨月后资金价格下行，央行公开市场业务净回笼资金。
- 固定收益：如何理解央行预告式买断回购，影响几何？央行对资金的呵护增强，将推动短端利率下行。
- 银行：本周聚焦—近期多家银行宣布分红派息，多家银行披露2024年年度权益分派实施公告，分红比例部分银行有所提升。
- 能源：复盘煤价止跌的启示，历史如镜、照见兴衰规律，每轮煤价下行过程中未出现煤企主动大规模减产行为，煤价止跌需要政策调控。
- 房地产：华润万象生活（01209.HK）-商业运营龙头，资源壁垒与运营赋能共筑增长韧性，公司购物中心经营表现优异，重奢商场实现可同比1.8%的增长。
- 环保：海能技术（430476.BJ）-科学仪器“小巨人”，液相色谱蓄势待发，公司追求全产业链模式，产品自产化率、毛利率维持高水平。
- 能源&有色金属：安源煤业（600397.SH）-江钨入主驱动业务转型，稀缺小金属资源赋能价值重估，江钨控股钨业务价值望突破200亿元，钽铌锂业务价值亦值百亿。
- 电子：国科微（300672.SZ）-BAW自主可控亟待推进，并购有望实现协同效应，拟购买中芯宁波94.366%股权，将显著提升对产业核心客户的全链条服务能力。
- 汽车：豪能股份（603809.SH）-前瞻布局机器人减速器，驱动未来高成长，公司通过多家子公司切入汽车、航空航天、机器人领域，前瞻布局机器人减速器产品领域。
- 电力设备：宁德时代推进锂金属电池研究，英国第七轮海风CfD即将启动，光伏多晶硅料价格企稳，关注三季度供给调整情况。
- 煤炭：动煤高低卡分化，焦煤期货暴涨为哪般？焦煤期货09合约开启暴力反弹，未来上涨高度取决于焦煤现货表现。
- 传媒：谷歌发布Gemini 2.5 Pro模型，Cursor 1.0正式发布，本周传媒板块在游戏板块及AI主题带动下上涨。
- 建筑材料：建材传统淡季来临，预计淡季不淡，消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑。
- 能源：迎峰度夏有望提振电力需求，新型电力系统试点解决新能源消纳，建议关注业绩具备弹性的火电标的。
- 纺织服饰：周专题：Lululemon发布FY2025Q1季报，公司营收/中国业务营收增长7%/19%，优先关注基本面稳健、质地优秀的品牌公司。
- 通信：博通和Ciena财报说明了什么？在AI大模型驱动的算力经济中，网络不再是配角，而是AI系统性能释放的前提。
- 有色金属：“关税缓和+就业放缓”预期释放，看好金属价格反弹，黄金“关税缓和+就业放缓”的组合为美联储降息提供了前提条件。
- 食品饮料：周观点：啤酒饮料正当旺季，关注大众品上新催化，白酒淡季筑底、中长期价值凸显，大众品建议寻找高成长与强复苏两条主线。
- 房地产：2025W23：5月核心城市二手房成交规模有所回落，政策受基本面倒逼进入深水区，地产作为早周期指标，具备指向性作用。
- 钢铁：金融属性驱动部分金属价格补涨，除金融属性较强的黄金之外，白银和铜也出现不同程度的补涨。
- 建筑装饰：三峡水运新通道项目启动，哪些标的有望受益？三峡水运新通道项目推进释放积极信号，后续重大运河、雅下水电站、引水调水等重大水利、水电工程有望陆续投入建设。
- 计算机：AI产业持续精彩，海内外大模型持续迭代，国产算力产业链垂直整合，强化自主可控能力。
- 煤炭：印度5月火电需求不及预期，全球能源价格回顾，原油、天然气、煤炭价格均有上涨。
- 电子：周观点： ASIC需求全面爆发，重视自研芯片产业机遇，北美CSP加速自研ASIC布局，谷歌&亚马逊进展领先。
- 农林牧渔：5月产能小幅增长，降重稳产利于价格稳定性，5月产能数据环比增加0.92%，能繁母猪补栏幅度仍然较小。
- 房地产：C-REITs周报——总市值破2000亿元关口，高速板块追涨，看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场持续升温。
- 环保：生态经济价值加速释放，资源化迎新机遇，聚焦生态文化建设,横向生态保护补偿机制建设全面提速。
- 医药生物：创新药大牛市分支思路（五）—PD（L）1 Plus成为海外药企必争之地——尤其重视信达PD1 IL2，创新药仍然是医药的重心，本周创新药波动大、也产生了分化。
- 商贸零售：孩子王（301078.SZ）-丰富产业生态，多维实现协同，公司公告收购丝域实业为控股子公司，未来有望丰富公司产业业态，发挥协同效应服务新家庭。
- 计算机：海光信息（688041.SH）-换股吸收合并曙光，打造国产算力的全技术栈“航母”，海光信息与中科曙光正在筹划重大资产重组。
- 有色金属：天山铝业（002532.SZ）-电解铝产能预计增加至140万吨，公司盈利能力持续增强。
- 食品饮料：燕京啤酒（000729.SZ）-践行变革，强势发展，“十四五”收官之年，公司将以高质量党建引领高质量发展，大力优化产品结构和销售渠道。
