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朝闻国盛 算力为🖂，逐“光”而行 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨义韬 证券研究报告|朝闻国盛 2023年07月04日 【宏观】“货币不是万能的”——央行二季度问卷调查的信号-20230701 【宏观】6月PMI低位微升的背后-20230630 【策略】7月策略观点与金股推荐：渐入佳境-20230702 【策略】市场回顾（6月5周）——指数探底回升，汇率再创新低-20230701 【策略】高分红凸显回报能力，公司治理保障股东权益-20230630 【金融工程】市场反弹或仍处于初始阶段-20230702 【金融工程】择时雷达六面图：资金面出现弱化-20230701 【固定收益】财政与货币，缺一不可-20230702 【固定收益】跨季之后，非银增配——流动性和机构行为跟踪-20230701 【建筑材料】基本面底部积攒动能，估值调整尾声待出发-20230703 【通信】算力为🖂，逐“光”而行——2023年中期策略-20230702 【银行】本周聚焦—6月北向资金流向跟踪：国有大行净买入较多 -20230702 【轻工制造】2023年中期策略：结构复苏，优选成长、布局价值-20230701 执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitao@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 家用电器 11.2% 5.2% 0.6% 通信 10.9% 16.3% 44.4% 汽车 8.9% 1.9% -12.6% 机械设备 7.4% 3.0% 6.1% 电力设备 4.1% -3.1% -24.0% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 医药生物 -4.5% -7.3% -12.3% 交通运输 -2.9% -8.5% -10.4% 商贸零售 -2.8% -19.3% -26.1% 非银金融 -2.1% -1.8% -7.6% 研究视点 银行 -2.1% -0.1% -10.8% 【计算机】算力已进入加速落地区间-20230702 【煤炭开采】“迎峰度夏”&供应瓶颈是能源价格今夏的机遇-20230702 【建筑】华铁应急（603300.SH）-联手华为云加快数字化转型，构筑成长核心软实力-20230702 【计算机】拓尔思（300229.SZ）-发布拓天大模型，垂直领域AI大模型进入落地阶段-20230701 晨报回顾 1、《朝闻国盛：传媒发展新机遇，AI应用大时代》 2023-06-30 2、《朝闻国盛：企业盈利续降近两成，见底了吗？ 2023-06-29 3、《朝闻国盛：科学仪器长坡厚雪，国产替代方兴日盛》2023-06-28 4、《朝闻国盛：科技周期突出重围，推荐三大主线智能机器人、自主可控、一带一路》2023-06-27 5、《朝闻国盛：求之于势—2023年中期宏观经济与资产展望》2023-06-26 重磅研报 【宏观】货币不是万能的”——央行二季度问卷调查的信号-20230701 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com 核心结论：二季度央行问卷调查结果显示，居民、企业、银行家相关指标均不同幅度走弱，进一步印证当前经济压力仍大，内生动能不足、需求不足的问题仍突出。具体看：居民收入与就业感受均走弱，消费意愿改善但主要集中在旅游方面、其余分项均回落，房价预期、购房意愿再度转弱；企业经营景气未明显改善，销售回款难度增加，资金周转压力加大；基建、制造业、房地产贷款需求全面下滑。往后看，“货币不是万能的”，单靠降息降准，应难实质刺激需求、也难实质拉动地产。继续提示：“一批政策”正在路上，5月以来我们持续提示的“对政策可以乐观点、组合拳有望陆续出台”正逐步兑现。 风险提示：政策力度、房地产市场、外部环境等超预期变化。 【宏观】6月PMI低位微升的背后-20230630 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 杨涛分析师S0680522070001yangtao3123@gszq.com 1、6月制造业PMI小幅回升、但连续三个月处于线下，非制造业PMI延续高位下行。 2、分项看： >供需均改善，需求仍处收缩区间。 >进出口订单连续三个月加快收缩。 >大中企业景气回升，小企业景气、从业人员指数均回落。 >服务业、建筑业景气高位持续回落。 3、总体看，6月PMI低位微升，但多数分项仍处收缩区间，指向经济下行压力仍大. 4、往后看，信心比黄金重要，形势比人强，“一批政策”正在路上。风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 【策略】7月策略观点与金股推荐：渐入佳境-20230702 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com7月策略观点：渐入佳境 7月金股推荐： 1）化工-鼎际得 2）化工-荣晟环保 3）通信-新易盛 4）通信-中际旭创 5）机械-峰岹科技 6）电新-隆基绿能 7）食饮-燕京啤酒 8）食饮-盐津铺子 9）地产-滨江集团 风险提示：1、政策超预期变化；2、经济环境超预期变化；3、海外经济超预期衰退。 【策略】市场回顾（6月5周）——指数探底回升，汇率再创新低-20230701 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 一周要闻点评：指数探底回升，汇率再创新低 俄罗斯内战冲击市场风险偏好，周初A股延续跌势，随后5月规上工业企业盈利延续负增、6月PMI处于低位，驱动人民币汇率再创新低，与此同时，稳增长预期提升，沪指逐渐企稳回升至3202点。赛道与主题共同引领制造业领涨：赛道方面，新能源延续超跌反弹趋势，船舶制造驱动国防军工上行；主题方面，TMT行情转向机器人为代表的“具身智能”方向。 A股行情复盘：指数涨跌互现，中游制造和上游资源占优；海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现靠后； 大类资产表现：人民币汇率贬值，国内风险偏好回落。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。 【策略】高分红凸显回报能力，公司治理保障股东权益-20230630 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 经过30多年的稳步发展，资本市场为中国经济实现升级转型做出了巨大贡献，与此同时，股东回报能力得到大幅提升，值得注意的是，得益于A股上市公司现金分红力度提升，2022年度沪市公司分红、回购金额大于融资、减持金额，实现投融资两端的良性循环机制。此外，注册制全面改革启动与退市制度改革促进了公司治理的规范化，促使公司管理层更加重视公司治理，加强内部控制，规范公司经营行为，提高公司的透明度和公信力，便于股东对公司经营和利润分配进行监督与增强股东持股信心。 风险提示：未来分红规模不及预期；政策超预期变化。 【金融工程】市场反弹或仍处于初始阶段-20230702 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理S0680121070008 yangye3657@gszq.com 市场反弹或仍处于初始阶段。本周大盘横盘震荡，全周收平。在此背景下，银行迎来日线级别下跌。短期我们认为市场反弹或远未结束，主要理由如下：1、目前所有的规模指数均已处于日线级别下跌中，而且上证50和创业板指等板块的调整已经足够充分，近期的反弹无论时间还是幅度远未达到日线级别反弹的力度；2、TMT已形成日线级别反弹，预计TMT将迎来新一波上涨；3、很多行业已经调整足够充分，比如化工、交运、地产、军工、建材、轻工等板块，短期有望迎来日线反弹。因此，我们认为市场反弹或仍处于初始阶段，反弹或远未结束。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：资金面出现弱化-20230701 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理S0680121070008 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为1.19分，整体相较上周仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】财政与货币，缺一不可-20230702 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 利率下行趋势未变，继续关注长债与二永的机会。宽货币与宽财政缺一不可决定了稳增长政策发力离不开利率的下行，以降低融资成本，政策发力越滞后，后续需要利率下行的空间可能越大。因而债市依然处于长牛趋势中。从时点来看，在季末资金冲击退出后，下周开始利率有望进入新的一波下行。因而建议继续关注长债和二永的机会，下半年利率有望创历史新低，10年国债利率有望下降至2.4%-2.5%左右水平。 风险提示：政策变化超预期，数据统计存在误差，经济修复超预期。 【固定收益】跨季之后，非银增配——流动性和机构行为跟踪-20230701 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 本周R007和DR007分别收于3.13%（前值2.22%）和2.18%（前值1.95%）。本周质押式回购交易量大幅回落，单日下降至3.85万亿。本周银行间市场杠杆率先上涨后回落至109.19%。本周3M存单收益率上涨0.36bps至2.15%，6M存单收益率上涨3.42bps至2.22%，1Y存单收益率下降4.5bps至2.31%。本周主要买入机构为基金和保险机构，主要卖出机构为农村金融机构和理财。基金转为净增持，把握交易机会；保险增配或由于配臵收益良好；农商行卖出政金债止盈；理财主要卖出同业存单应对流动性。 风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。 【建筑材料】基本面底部积攒动能，估值调整尾声待出发-20230703 沈猛分析师S0680522050001shenmeng@gszq.com 2022年地产大幅下行，基建艰难托底，叠加原材料价格高位，需求和成本两头承压，2022年建材板块收入下滑12.8%，归母净利润下滑48.2%。2023年地产开工下滑速度放缓，竣工回升，2023年需求延续疲软，但原材料价格回落，2023年Q1建材板块收入增长0.5%，归母净利润下滑64%，其中消费建材Q1收入增长6%，利润增长60.1%，基本面进入弱复苏状态。股价的持续回调不仅反映了业绩预期的回落，市场也同时下调了建材板块的估值水平，整体而言，建材板块整体进入历史较低估值区间，虽仍有杀估值可