开启 AI 战略转型，数据智能未来可期

核心观点与关键数据

• 公司概况：百望股份成立于2015年，是一家数据驱动的人工智能公司，以大数据和人工智能技术为核心，构建可信赖的数据智能系统。公司通过构建线上化、自动化、智能化的企业商业社交网络，为用户提供财税数字化及数据驱动的智能解决方案和产品，实现从采购优化、对账结算、电子发票、智慧财税到支付融资的数字商业全闭环。
• 业务架构：公司业务主要分为云及本地部署财税数字化解决方案、数据驱动的分析服务（包括数字精准营销服务和风险管理服务）三大板块。其中，云及本地部署财税数字化解决方案包括票据合规管理、财税管理以及供应链协同解决方案；数据驱动的分析服务主要面向金融机构，提供数字精准营销和风险管理服务。
• 财务表现：2024年公司实现总营收6.59亿元人民币，同比下降8%。其中，云化财税数字化解决方案2.09亿元，同比下降4.8%；本地部署财税数字化解决方案1.45亿元，同比增长5%；数据驱动的分析服务3.05亿元，同比下降13.5%。公司主动收缩低利润的数字精准营销服务，提升整体毛利率至40%。
• AI战略转型：公司更换CEO，由原旷视科技CEO付英波担任，标志着公司开启AI战略转型。公司将战略重点正式延展至Data Intelligence（数据智能），全面推动AI在数据智能与业财税数字化领域的应用，并提出由“交易管理智能体”、“经营决策智能体和金融业务智能体”构成的智能体矩阵。
• 数据要素市场布局：公司与国家信息中心签署合作协议，支持建设并上线了数据资源登记系统，并发布数据要素流通解决方案，覆盖数据要素全生命周期使用需求，推动数据要素从资源向生产力转化。

研究结论

• 盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为8.52/10.15/11.84亿元人民币，同比增长29.18%/19.16%/16.65%；归母净利润分别为-787万/5190万/1.07亿元人民币，同比增长98.43%/759.27%/105.56%。
• 估值：采用PS和PSG两种估值法，谨慎取低，给予目标价36.48港元，首次覆盖，给予“中性”评级。
• 风险提示：云财税方案需求增长不及预期；AI转型不及预期；数据要素市场进展不及预期。公司受限股解禁以及全流通后，股价承压风险。