化工周报：原料价格企稳

天然橡胶市场分析

原料价格与价差

• 泰国原料价格企稳，胶水与杯胶价差仍受雨水扰动影响，短期释放压力不大。
• 国内云南胶水价格折算到RU盘面亏损，但20号胶期货盘面价格高于新加坡盘面，反映国内价格不低估。
• 前四个月进口数据显示海外产区逐步恢复，青岛港口入库率同比增加。

供需情况

• 供应端：泰国STR20#和RSS3生产毛利回升，高顺顺丁开工率下降，产量减少。
• 需求端：全钢胎和半钢胎开工率下降，山东省轮胎库存天数略有减少，但整体需求偏弱。
• 库存：青岛港口天然橡胶库存下降，社会库存和社会库存均减少，期货库存下降。

市场分析

• 天然橡胶价格短期延续弱势，关注后期轮胎需求回升力度。
• 下游轮胎厂利润改善可能支撑开工率，但订单下降导致开工率回落。

策略建议

• RU及NR中性，价格偏低但相对海外不低估，供应压力回升且需求偏弱，预计延续弱势。
• BR谨慎做多套保，上游生产亏损，估值偏低，丁二烯原料短期回升预期下，顺丁橡胶价格或低位反弹。

风险提示

• 上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化，宏观氛围对需求预期的影响。