化工周报：PTA装置逐步重启，关注成本支撑

核心观点

• 成本端：国际原油价格震荡收涨，OPEC+增产及地缘政治影响油价；汽油裂解价差上涨空间有限，调油需求依靠石脑油满足；芳烃进入汽油池积极性受限；PX短流程装置恢复，MX外采增加。
• TA方面：PTA装置逐步重启，供应趋于宽松；6月维持去库预期，基本面尚可，但聚酯减产情绪强烈，需求预期偏弱，关注成本支撑。
• 需求方面：江浙织机开机率下降，聚酯开工率下滑；终端订单转弱，坯布累库，下游开工回落，原料补库意愿不强；聚酯负荷高位下滑，减产明显，淡季下需求预期偏弱。
• PF方面：直纺涤短开工率下降，库存天数增加；纱线库存增加；工厂减产及减合约操作下，市场低位有所控制，加工差改善，但基本面疲软，加工差进一步改善难度大。
• PR方面：瓶片工厂开工率下降，库存天数增加；加工费下跌，交投气氛略有好转，但海运费攀升，海外市场表现一般；负荷高位回落，低加工费下部分工厂减产，价格面临压力，关注后期减产增多及运费变化。

关键数据

• 国际原油价格：震荡收涨
• 汽油裂解价差：上涨空间有限
• 芳烃调油料出口：韩国至美国甲苯+MX+PX下降
• PX开工率：中国87.0%，亚洲75.1%
• PTA开工率：中国79.7%，亚洲75.1%
• 江浙织机开机率：68.0%
• 聚酯开工率：91.1%
• 直纺涤短开工率：92.1%
• 涤短工厂权益库存天数：13.0天
• 涤纱开机率：68.5%
• 1.4D实物库存：19.4天
• 瓶片工厂开工率：79.9%
• 瓶片工厂库存：14.8天
• 瓶片现货加工费：259元/吨

研究结论

• 短期PX/PTA/PF/PR中性，PX和PTA现货偏紧，去库下基本面尚可，但估值已不在低水平；装置逐步重启，聚酯负荷下滑，关注成本端支撑及PX供需偏紧能否延续。
• 跨品种：无
• 跨期：无
• 风险：原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期