化工日报：PTA装置陆续重启，关注成本支撑

市场要闻与数据

• 原油上涨和主流供应商减合约消息推动PTA期货震荡上行，现货市场商谈氛围一般，现货基差企稳。

市场分析

• 成本端：油价拉锯盘整，关注美伊核谈和俄乌谈判进展。汽油裂解反弹但季节性表现弱，芳烃调油需求有限，限制芳烃进入汽油池。韩国芳烃调油料出口下降，关注PX短流程装置恢复情况。PXN价格低位反弹，脱离低估值水平，但5月国内PX检修装置重启将增加供应，PTA新装置投产下PX延续去库。
• TA：现货基差企稳，加工费下降，下游聚酯装置持续高开，5月供需大幅去库，基差走强。PTA价格反弹下装置检修推迟，后续供应将回归，关注成本支撑。
• 需求端：聚酯开工率提升，原料价格反弹带动下游织造、加弹开工快速回升。中美谈判取得积极进展，纺服订单好转，下游集中补库后长丝库存降低。新装置投产下，5月聚酯月均负荷或不降反升，需求短期较坚挺。
• PF：现货加工费下降，下游需求支撑下库存无压力，但原料快速上涨后下游出现观望恐高心态，关注聚酯原料成本走势。
• PR：瓶片现货加工费下降，负荷高位，短期供应量逐步抬升，市场价格预计承压，关注成本抬升下瓶片工厂装置检修消息。

策略

• 单边：PX/PTA/PF/PR中性。中美互降关税、聚酯负荷坚挺超预期，但PXN和PTA估值已不在低估值水平，绝对价格回到对等关税前水平，市场情绪有所回落。关注下游负反馈兑现和原油成本端支撑，PX供需偏紧能否延续。短期市场存获利了结需求。
• 跨品种：无
• 跨期：无

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。