PTA周报：成本端和装置重启导致PTA价跌 终端工厂已进入假期模式

成本端和装置重启导致PTA价跌终端工厂已进入假期模式 20230102-20230106 www.hongyuanqh.com 研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 目录 •PART01主要观点 •新老装置陆续重启，四川能投100万吨、威廉化学125万吨等，开工率下周将继续提升。（利空） •加工费有所好转，有助于提升生产积极性。（利多） •PTA库存与往年相比处于低位，但供应端恢复后累库压力增加。 （中性利空） •第一波感染高峰开始回落，但下游工厂已进入假期模式，织机负荷提升可能性很低，节前的需求转向的空间非常狭窄。（利空） •原油临近前低的关键支撑位置，周内两次大跌已释放部分悲观情绪。但美国12月服务业PMI跌破荣枯线，原油下周或将窄幅行，对PTA成本支撑继续削弱。（利空） •本周PTA行情下行，主要原因是原油的大跌和装置供应的恢复。成本方面，美原油70美元/桶不仅是美国收储的价位，更是欧佩克+中沙特主导积极减产的价位，该价位支撑性较强；但美国最新服务业PMI低于荣枯线，市场或继续担忧需求前景。需求方面，聚酯工厂贯彻年度检修计划，织机开工率一降再降，节前需求继续下行。供应方面，下周嘉兴石化220万吨、恒力2#220万吨、威联化学新产能125万吨、四川能投100万等装置重启或出料。 •原油成本支撑不足，供应端有新老装置重启，需求一直弱势运行，预计下周PTA为下行行情。若原油价涨，则跌幅收缩，反之亦然。 目录 •PART02盘面情况 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 元/吨 PTA期货行情 持仓量结算价成交量 手 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 本周PTA主力合约01月06日最终收盘5326元/吨，较前一周最后交易日的收盘价5540元/吨下跌214元/吨，整体变化幅度为-3.86%。 01月04日结算价为5300元/吨，较前一周最后交易日的结算 价5504元/吨下跌204元/吨，整体变化幅度为-0.71%。 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 元/吨 PTA基差走势 基差（右轴） 期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 元/吨 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 基差已在底线附近徘徊，本周的均值在4.0元/吨，较前一周下降55.2元/吨，周内已有现货贴水。外盘PTA价格均价为732.5美元/吨，上涨3.5美元/吨。华东市场PTA现货价格本周均价是5392.5元/吨，跌幅为 -2.57%，23年开年首跌。 目录 •PART03装置、库存及加工费情况 12.30-01.05：64.36% 12.23-12.29：61.94% 100% PTA日度产能运行效率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 •英力士：110万吨装置11月底停车，1月4日已重启。 •川能化学：100万吨PTA装置11月27日因跳车短停，目前仍未重启。 •嘉兴石化：220万吨装置12月19日起检修2周，1月5日已重启出料。 •亚东石化：70万吨PTA装置本周负荷由9成降至7成，本周提升至8成。 •宁波台化：120万吨装置12月28日停车，目前已正常运行。 •逸盛新材料：一套360万吨装置1月3日停车检修，预计持续两周。 •嘉通能源：12月22日试车125万吨装置，12月30日已出优等品，另外125万吨已出料但未出优等品。 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 PTA加工利润情况 元/吨 元/吨 PTA加工区间PTA装置毛利装置含税收入(右轴) 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PTA现货加工费月均年度对比 2018年2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 PTA加工费本周受装置重启影响开始回落，均值为428.8元/吨，上周均值为536.32 元/吨。PTA产能虽处于低位支撑加工费，但下游需求市场已进入假期模式。 PTA周度社会库存 5000千吨 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 截止01.06日，PTA社会库存为206.4万吨，较前一周累加6600吨。当前库存水平高于近5年均值，21、22年同期分别是329.5、325.3万吨。 国内PTA库存天数月均对比 2019年2020年2021年2022年2023年 天 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 截止01.06日，国内PTA厂家平均库存使用天数为4.38天，较前一周减少0.51天，受存量装置停车检修增加的影响较大。 目录 •PART04基本面分析 140 130 120 110 100 90 80 70 60 美元/桶 原油期货价格走势 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 美元/吨 PTA原料价格走势 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 CCFEI价格指数:MX 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 WTI原油01月06日期货结算价73.77美元/桶，较12月30日下跌6.49美元/桶 布伦特原油01月06日期货结算价78.57美元/桶，较12月30日下跌7.34美元/桶。 前期，在美元走弱和欧洲某国反制措施下，油价延续偏强震荡行情；后期，元旦期间，欧美等陆续公布了一系列经济数据，比如制造业PMI等明显低于荣枯线50下方，经济走弱后市场担忧需求疲软问题，加之假期期间，欧美休市，市场交投清淡，放大了下跌的幅度。 国际原油期货周度均价对比（12.31-01.06） 单位：美元/桶 项目 WTI期货 BRENT期货 上周结算价 79.29 84.51 本周结算价 74.30 79.30 周度均价对比 -4.98 -5.21 整体涨跌幅 -8.14% -8.51% 高/低价 81.50/72.46 87.00/77.61 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 石脑油生产利润 2019 2020 2021 2022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800 美元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 PXN价差走势对比 20192020202120222023 石脑油价格跌至低位，阶段性补货操作结束，调和油市场交易平淡。 12月PXN处于近四年高位，受原油回调影响，PX周末回吐前期涨势。 PX日度产能运行效率PX加工费年度走势 95% 90 85 80 75 70 65 60 20192020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 美元/吨 202020212022 本周PX价格受原油主导，CFR中国主港周均价为953.2美元/吨，较上一周上涨0.39%；FOB韩国周均价为926.7美元/吨，较上一周下跌0.44%。 周内福海创2#、海南炼化二期、东营威联1#装置处于停车状态，浙江石化、青岛丽东装置延续减产运行，且浙江石化减产力度扩大，另外镇海石化完成去瓶颈。 95.00 85.00 聚酯产业链下游负荷对比 PTA产业链负荷率:PTA工厂PTA产业链负荷率:聚酯工厂PTA产业链负荷率:江浙织机 % 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5.00 PTA周度开工率本周回升至64.36%，聚酯工厂下滑至67.80% 织造工厂备货结束，开启春节假期模式，开工率急速下行，自下而上开启负反馈传导。 聚酯工厂日度开工率 20192020202120222023 % 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 % 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 江浙织机日度开工率 20192020202120222023 本周下游聚酯开工负荷继续下降，春节假期日益临近，传统需求淡季之下，聚酯工厂继续执行年度检修减产，对PTA消费量下降，导致PTA价格下跌。 本周聚酯周均开工率在67.80%，织机开工率在28.04%，均处于5年最低位 100 90 聚酯产成品开工对比 装置负荷率:涤纶短纤:国内开工率:涤纶长丝:江浙地区开工率:聚酯切片:国内 聚酯产成品产销走势 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 % 80 70 60 50 涤纶长丝日度产销率涤纶短纤日度产销率聚酯切片日度产销率 截止01月06日，聚酯产销持续低迷，周内平均估算在3成偏上。成本支撑和需求不济之间相互博弈，涤纶长丝市场稳中偏强、直纺涤 纶短纤现货价格走势偏弱震荡、聚酯半消光切片市场均价窄幅上调、聚酯瓶片现货市场价格先涨后跌。 下游：聚酯工厂执行年度检修减产，暂无聚酯新产能投产 国内涤纶长丝装置负荷率国内涤纶短纤装置负荷率 100 90 80 70 60 50 40 2019年2020年2021年2022年2023年 % 90% 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019年2020年2021年2022年2023年 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 国内聚酯切片装置负荷率 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2019年2020年2021年2022年2023年 % 23 涤纶长丝POY库存天数对比涤纶长丝DTY库存天数对比 2019202020212022202320192020202120222023 4050 3545 3040 35 2530 2025 1520 1015 10 55 00 主流工厂明显累库，中小工厂库存下降 50 FDY主流库存15-24天45 40  35 DTY主流库存17-28天30 25 20 POY主流库存16-25天15 10 5 0 涤纶长丝DTY库存天数对比 20192020202120222023 24 涤纶短纤库存天数对比聚酯切片库存天数对比 2019202020212022202320192020202120222023 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 涤纶短纤主流工厂库存天数均值为6.56天，较上周增加0.12天。 聚酯切片工厂库存天数5.06天，较上周增加0.06天。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力