农林牧渔2025年6月投资策略：关注猪禽低估值龙头，推荐宠物标的与海大集团

核心观点

• 养殖板块：看好肉牛周期反转，猪禽龙头估值修复。推荐光明肉业、海大集团、牧原股份、温氏股份、立华股份、益生股份、圣农发展、华统股份等。
• 种植链：看好种业与种植板块，或迎粮价周期与转基因变革共振。推荐荃银高科、隆平高科、丰乐种业、大北农等。
• 宠物板块：稀缺成长赛道，国产消费保持高增长。推荐乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等。
• 动保板块：看好头部集中，关注单品催化。推荐科前生物、回盛生物等。

关键数据

• 生猪：5月生猪价格14.39元/kg，月环比-2%；7kg仔猪504元/头，月环比-3%。能繁母猪存栏4039万头，月环比持平。
• 禽：5月末白鸡毛鸡价格7.30元/kg，月环比-1%；浙江青脚麻鸡价格为5.0元/斤，月环比持平。
• 大豆：5月末国内豆粕现货价2956元/吨，月环比-15%。USDA 5月供需报告首次公布了25/26产季全球大豆供需预测数据，预计新一年度全球大豆产量较24/25产季调增595万吨（约+1.39%）至4.2682亿吨。
• 玉米：5月末国内玉米现货价2365元/吨，月环比+3%。USDA 5月供需报告预计2025年美国农户计划播种8349.5万英亩大豆，同比降低4%。

研究结论

• 肉牛：国内肉牛行业产能出清，看好基本面反转；美国牛肉进口量预计减少，未来海外牛肉总进口量预计也将迎来大幅度收缩。相关肉牛标的公司估值都在底部位置，看好未来肉牛产业链标的表现。
• 猪禽：产业杠杆仍处于较高状态，整体扩张意愿不足，预计2025年猪价周期景气有望维持。黄鸡上游补栏谨慎，供给维持底部，后续需求有望受益宏观景气修复。白鸡短期鸡苗供给偏紧，毛鸡价格受供给偏紧及下游需求改善带动，预计维持震荡修复。
• 饲料：水产景气稳步复苏，水产料龙头海大集团相对行业超额收益明显，同时海外布局稳步推进，中长期成长性凸显。
• 生猪：低成本龙头现金流或将显著改善，中长期分红比例有望迎来进一步提升。
• 禽：禽产能整体维持低波动，其中，黄鸡有望率先受益内需提振，白鸡中长期消费中枢上移，当前景气存在较大修复空间，看好龙头低估值修复。
• 种业：种子具有粮价后周期的特性，玉米价格有望维持上涨，将从周期景气上提振种业。种业库存压力较大，已处于周期底部。振兴种业也是国家重要战略，2025年中央一号文对种业重视程度亦升温。
• 宠物：宠物赛道受益人口变化趋势，是当前稀缺的消费增长性行业。宠物粮国产优质品牌国内销售维持高景气，有望实现市占率持续提升，同时宠物健康尚处发展初期且具备强技术壁垒，未来发展空间广阔。
• 动保：兽药行业更分散，头部企业的成长性更有确定性，尤其是优质公司更能享受下游养殖规模化带来的行业红利。疫苗赛道核心关注非洲猪瘟疫苗临床进展以及商业化落地情况。