玉米月报：小麦快速收割，玉米震荡偏弱

5月玉米震荡偏弱。国外方面，USDA报告下调美玉米期末库存，上调美豆播种面积，影响中性偏空；美玉米播种速度偏快，产区天气良好，压制美玉米震荡偏弱。国内方面，前期产地基层上量偏快，截至5月29日农户售粮进度达98%，较去年同期快4%；4月玉米进口量18万吨，同比减少约85%；小麦上市进度快，开秤价偏低，贸易商出货减少，玉米现货企稳。需求方面，饲企库存充裕，养殖需求淡季抑制补库；玉米加工进入淡季，但利润回升刺激需求略增。策略：短期产区天气良好压制美玉米，国内贸易商出货减少、基层上量下降支撑盘面震荡偏强；中长期看，粮源向渠道转移，渠道商挺价惜售，港口库存消耗，进口偏少，下游需求恢复，远月玉米仍看涨。 行情回顾：CBOT 07玉米收于443.50美分/蒲，月跌6.68%；C2507玉米收于2336元/吨，月跌1.72%。 基本面分析：

• 美国玉米：2024/25年度出口增加5000万蒲，期末库存降至14.15亿蒲；2025/26年度预期产量158.20亿蒲，期末库存18亿蒲。5月4日当周玉米种植率达40%，出口销售净增101.44万吨。
• 国内玉米：农户售粮进度达98%，同比快4%；4月进口18万吨，同比降85%；北方四港库存362.2万吨，周环比降19.9万吨。
• 需求：饲企库存平均35.74天，环比增0.56%；玉米淀粉加工企业开机率54.33%，周环比降1.55%；加工企业库存452.7万吨，降0.18%。 价差跟踪：粉米价差、麦米价差、玉米基差、玉米9-1价差。 风险：玉米售粮进度、国储收购政策、下游备货、小麦价格等。