房地产行业点评报告：城市更新示范城市扩容，去库存进程有望提速

核心观点与关键数据

• 城市更新示范城市扩容：财政部公示2025年城市更新行动评审结果，20个城市入围，加上2024年首批15城，共计35城被纳入城市更新行动。中央财政计划补助超过200亿元支持20城城市更新工作，资金用途扩大至存量土地置换及规划指标调整。
• 城市更新进展：2024年实施城市更新项目6万余个，完成投资约2.9万亿元。12省设立专项资金或发行专项债支持更新改造，28个城市设立城市更新基金，总规模达4550亿元。2025年计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1-4月完成23%。
• 区域差异：河北、重庆、辽宁、上海、浙江、湖北等6个地区开工率超过50%。

研究结论

• 政策支持：中央层面多次会议支持城市更新，包括100万套城中村旧改货币化安置及城市更新示范城市扩容，旨在提升城市面貌和居住品质，扩内需、稳投资、促消费。
• 市场影响：城市更新将解决就业、促进楼市去库存、拉动投资，带动居民改善购房需求，推动房地产市场平稳健康发展。
• 投资建议：
  • 强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团。
  • 双轮驱动房企：华润置地、新城控股、龙湖集团。
  • 房地产后服务市场：贝壳-W、我爱我家。
• 风险提示：
  • 行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险加大。
  • 政策放松不及预期。