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韩国总统选举:大政府的回归
2025-06-04
巴克莱银行
车伟光
核心观点
民主党候选人李在明当选韩国第21任总统,结束了自去年12月以来的国内政治不确定性,并为短期内更扩张性的财政政策铺平了道路。
预计李政府将在短期和中期内实施财政扩张政策。短期内,似乎很可能出现第二份补充预算,金额超过35万亿韩元,为经济增长下行风险提供缓冲。
中期内,李政府已经表示,他的政策将在未来五年内需要额外的210万亿韩元的预算支出。这意味着管理财政赤字可能会逐渐扩大,到2030年可能达到GDP的4.3%。
预计韩国银行(BoK)将放缓其宽松政策的步伐,并可能在2025年10月和2026年2月进行降息。然而,由于财政政策的转向,预计中期的中性利率可能会有适度上升的压力。
短期内,补充预算的执行可能会对实体经济产生几方面的影响:财政支出带来的短期通胀压力、经济主体情绪的改善以及政府消费的增长。
关键数据
李在明获得49.42%的选票,领先于第二名的候选人超过10个百分点,是有史以来获得最多选票的候选人。
投票率高达79.4%,是有史以来最高的投票率。
预计第二份补充预算金额为35万亿韩元(占GDP的1.3%)。
预计到2030年,政府债务占GDP的比例将超过60%。
研究结论
鉴于市场对财政主题的关注以及全球利率的长期端抛售,如果没有明确的资金来源和/或到期条款,我们担心任何未锚定的财政扩张。
预计2025年下半年每月国债发行量可能高于上半年,因为财政部长将很可能在短期内任命,以便与美国进行贸易谈判。
随着市场对财政主题的关注以及全球利率的长期端抛售,我们仍然担心任何未锚定的财政扩张,除非中期财政框架(MTFF)提供明确的资金来源和/或到期条款。
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