2025年5月销量点评：5月新能源销量再创新高

2025-06-05 - 国泰海通证券胡诗郁

销量表现：2025年5月吉利汽车销量达23.5万辆，同比增长46%，其中新能源销量13.8万辆，同比增长178%（纯电动9.5万辆，同比增长178%；插电式混动4.3万辆，同比增长76%）。分品牌看，吉利品牌销量18.9万辆，同比增长57%；领克品牌2.8万辆，同比增长27%；极氪品牌1.9万辆，同比增长2%。海外出口3.0万辆，同比下滑20%。
累计销量：2025年1-5月吉利汽车销量达117.3万辆，同比增长49%，其中新能源销量60.3万辆，同比增长184%（纯电动42.6万辆，同比增长184%；插电式混动17.7万辆，同比增长70%）。分品牌看，吉利品牌销量97.1万辆，同比增长57%；领克品牌12.8万辆，同比增长26%；极氪品牌7.4万辆，同比增长9%。海外出口14.4万辆，同比下滑12%。
车型规划：2025年将推出10款全新新能源车型，销量目标为271万辆，其中新能源销量目标为150万辆。吉利品牌销量目标200万辆，计划推出5款全新新能源车型及多款改款车型；极氪科技集团销量目标71万辆（极氪品牌32万辆，领克品牌39万辆），计划推出5款新能源车型及多款改款车型。

投资建议：给予吉利汽车“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为163.0亿元、182.1亿元、236.6亿元，EPS分别为1.62元、1.81元、2.35元，对应2025年16.6倍PE，目标价29.31港元。
财务预测：预计2025-2027年营业收入分别为321.8亿元、428.8亿元、529.8亿元，净利润分别为16.63亿元、18.77亿元、24.66亿元，ROE分别为16.14%、15.48%、17.01%，ROIC分别为13.04%、12.28%、13.40%。
估值对比：与可比公司相比，吉利汽车2024年PE为17倍，2025年EPE为11.27倍，2026年EPE为10.09倍，均处于合理区间。