核心观点
- Square 销售招聘在 5 月份重新加速，招聘人数较 4 月份有所增加，表明公司正在加速销售团队的扩张。
- Square 预计过去一年已招聘约 250 名销售人员，这表明公司正在积极扩大其销售团队，以推动企业级客户的增长。
- Square 正在推动企业级市场的发展，招聘了多个与企业销售相关的职位，例如企业 GTM 客户经理、多地点和特许经营销售经理等。
- Square 正在加强间接销售渠道的建设，招聘了多个与银行渠道、经销商合作伙伴关系相关的职位。
- Square 正在专注于产品功能的改进，以提升客户留存和参与度，例如推出了手持设备、餐饮行业功能更新、零售行业功能更新等。
- Square 正在扩大第三方集成，以提升产品功能和服务，例如与 UberEats、DoorDash、Resy 等平台进行了集成。
- Square 正在推出新的产品和服务，例如 Square Banking、Cash App 借贷产品等，以推动公司增长。
关键数据
- Square 2024 财年预计收入为 262 亿美元，EBITDA 为 42.69 亿美元，EPS 为 3.4 美元。
- Cash App 直接存款用户增长率预计将达到 100 万以上，这将推动公司收入和利润的增长。
- Square 手持设备于 5 月份推出，该设备提供条形码扫描、完整支付功能等特性，旨在提升店内工作效率。
研究结论
- Jefferies 给予 Block, Inc. (XYZ) “买入”评级，目标价为 75 美元，预计 2026 财年调整后 EPS 为 3.4 美元。
- Jefferies 认为 Square 的美国交易额 (GPV) 增长将重新加速，这将支持公司可持续的低个位数平方毛利润增长。
- Jefferies 认为 Square 的增值服务 (例如金融服务、软件) 将继续以更快的速度增长，这将支持公司毛利润增长超过 GPV 增长。
- Jefferies 认为 Cash App 直接存款的 attach 率将提供大部分所需的毛利润增长，以实现公司 2026 财年 15% 以上的毛利润增长目标。
- Jefferies 认为 Cash App 借贷产品的持续扩展将推动公司所需的剩余毛利润增长，以维持中个位数增长。
- Jefferies 认为 Block, Inc. 的新支出纪律将导致利润率的扩大，即使在销售和营销方面的再投资增加的情况下也是如此。
风险因素
- 消费支出放缓
- 竞争加剧
- 信贷风险
- 监管风险
- 数据安全风险
