美敦力公司（MDT）：更新我们的估计，维持109美元的目标价格并重申增持评级

Barclays Capital Inc. 将 Medtronic PLC (MDT) 的评级维持在 Overweight，并将目标价维持在 109 美元。该评级基于 MDT 正在以较低的价格交易，其增长得到公司重新进入糖尿病市场的支持。预计糖尿病业务的分拆将为股东创造价值，并使 MDT 能够实现可持续的医疗设备增长和改善利润率。

• 2025 年业绩：Medtronic 在 2025 财年实现了改善的经营杠杆率。
• 2026 年业绩：预计 2026 年的销售增长率为 0.5%，略高于管理层预期。由于更高的利息、税收和关税影响，预计 2026 年每股收益 (EPS) 将下降 5%。
• 2027 年和 2028 年业绩：预计 2027 年和 2028 年的 EPS 将分别下降约 5% 和 6%。
• 估值：目标价 109 美元基于 14.0 倍的 EV/EBITDA 倍数，基于预期的 NTM EBITDA，2026 年为 113 亿美元。目标倍数略低于股票的长期平均倍数 (~14.5 倍 NTM EBITDA)，反映了我们预期的当前交易倍数向历史范围回归。
• 风险：下调目标和投资主题的风险包括未能实现中期和长期目标、关键产品 (例如 RDN、糖尿病传感器/泵) 的延迟或失败、意外的诉讼、质量问题、监管问题或与报销相关的挑战。其他风险包括通货膨胀、COVID-19 或其他意外地缘政治或宏观经济发展造成的影响大于预期。