宁波三星医疗电气股份有限公司是一家智能配用电整体解决方案提供商，产品涵盖智能电表、变压器、箱式变电站等电力设备，营销网络覆盖全球70多个国家和地区。公司作为国家五大发电集团主力供应商，正深化智能电网产业链布局，聚焦智能用电和智能配电，并大力开拓新能源领域。
核心观点与关键数据：
- 产能扩张与地缘政治应对：公司于2025年3月底竣工的宁波前湾基地一期投资约20亿元，主要生产新能源箱式变电站及储能系统设备，预计年产值50亿元，缓解配电产能瓶颈。海外战略方面，公司已建立5个生产基地和11个销售中心，海外业务占比达50%，2024年海外营收27.14亿元，同比增长38.40%。
- 现金流管理：公司重视现金流，对经营性现金流和运营周转率有严格管控，未提及调整账期政策或加强供应链金融工具应用。
- 盈利水平：2024年归母净利润22.60亿元，同比增长18.69%；扣非净利润22.02亿元，同比增长31.92%。2025年Q1归母净利润4.89亿元，同比增长34.33%；扣非净利润4.60亿元，同比增长22.62%。
- 未来增长点：聚焦海外战略，深耕高端市场，发力新兴市场，2024年AMI系统集成总包业务取单11.19亿元，同比增长525.14%。海外配电业务积极布局多元化产品矩阵，实现欧洲、拉美首单突破，并在瑞典取得欧洲充电桩首单。截至2025年Q1末，公司在手订单157.17亿元，同比增长26.12%，海外配电在手订单16.67亿元，同比增长134.05%。
- 行业前景：智能配用电行业受新能源消纳、用电负荷激增及老旧电网改造驱动，全球电网投资规模持续增长。IEA测算2024年全球电网投资达3,980亿美元，同比增长6.4%；券商预测2030年全球电网投资将增长50%。医疗服务行业因老龄化及康复需求增长，我国康复行业尚处早期，社会资本积极布局，与公立体系互补。
研究结论：
公司通过产能扩张和海外布局应对市场增长，盈利能力持续提升，未来增长点集中于海外配电和新能源业务。行业前景广阔，公司战略方向明确，具备较强竞争优势。
